журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
рубрики
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ

БИЗНЕС И ОБЩЕСТВО

СТРАТЕГИИ

ПРОИЗВОДСТВО

МЕТAЛЛЫ МИРA

ЦЕНОВАЯ ИНФОРМАЦИЯ

ИТОГИ

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Металл бюллетень. Украина" – №12, 2008

МЕТAЛЛЫ МИРA

После бала

Перспективы сырьевых отраслей в 2009 году

Кризис в сталелитейной промышленности распространился на угольную и горнорудную отрасли. Сейчас там происходит резкое сокращение объемов производства во всех звеньях технологической цепочки. Это окажет определенный эффект на баланс спроса и предложения, но не стоит ожидать радикального улучшения ситуации в ближайшие месяцы. Банкротства неизбежны во всех отраслях, но труднее всего придется поставщикам сырья. Во времена бума они интенсивно продвигали проекты расширения и делали крупные покупки, а финансирование осуществляли за счет заемных средств. Теперь же эти компании оказались в очень опасной ситуации: в условиях кредитного сжатия рефинансировать задолженность крайне трудно. Поэтому предстоящие ценовые переговоры будут особенно напряженными: сейчас и для покупателей, и для продавцов цена на руду – это вопрос не прибыли, а выживания.

nНеистребимый

оптимизм

По мнению американских аналитиков, несмотря на нынешний кризис у горнорудной отрасли весьма неплохие перспективы в долгосрочном плане. Они считают, что согласованная фискальная политика многих стран быстро приведет к стабилизации мировой финансовой системы, что должно предотвратить глобальную депрессию. Кроме того, отраслевые эксперты полагают, что вряд ли в мире повторится кризис перепроизводства металлов, который имел место в 80-х и 90-х годах: во-первых, уже многие годы в мире практически не обнаруживали новых крупных месторождений, а, во-вторых, спрос на металлы в развивающихся экономиках скоро должен возобновиться. Этому будут способствовать стремительная урбанизация Китая и быстрое развитие Индии, которая планирует в ближайшие 10 лет инвестировать $1,5 трлн. в инфраструктурные проекты. Соответственно, будет расти потребление энергии и минеральных ресурсов. Эти идеи прозвучали во многих выступлениях на конференции Northwest Mining Association, которая состоялась в начале декабря в Рино (штат Невада). Тем не менее, понятно, что ближайшие несколько лет будут весьма непростыми.

Аналитики из Ivy Global Natural Resources уверены, что о недавних рекордных ценах на металлургическое сырье можно забыть на ближайшие несколько лет. По их мнению, в 2009 году цена на коксующийся уголь составит $150 за т FOB Австралия. С этим согласны также Алан Хип, управляющий директор Citi Investment Research, и аналитик из Global Commodities Алекс Тонкс. Этот прогноз основан на том, что сокращение объемов производства стали – отнюдь не мгновенный процесс, а осуществить его можно двумя способами. Так, если доменную печь останавливают ненадолго, то ее необходимо поддерживать в нагретом состоянии. Для этого используются кокс и коксующийся уголь низких категорий. Однако, если остановка проводится на срок более нескольких недель, то используется «холодный останов», о котором все чаще объявляют в последнее время. Для возобновления работы печи в первом случае требуется около 3 недель, а во втором – 6-8 недель. Чем больше печей останавливают холодными, тем меньше потребляется угля и кокса. Поэтому в угольной отрасли можно ожидать восстановления спроса не ранее конца 2010 года.

В отношении же железной руды прогнозы отличаются большим разнообразием. Так, Алан Хип полагает, что цена на железорудную мелочь от бразильской компании Vale в 2009 году уменьшится на 20% и составит $55 за т FOB. Он предсказывает, что избыток предложения сохранится на мировом рынке руды вплоть до 2011 года. В принципе, Алан Хип допускает, что падение цен может оказаться и более резким, но он уверен, что тогда появление на рынке новых поставок будет весьма ограниченным. Однако, в любом случае эксперт считает наиболее вероятным, что в будущем году на рынке будет небольшой избыток, но для достижения баланса в последующие два года потребуется реализация крупных проектов расширения добывающих мощностей, запланированных в Австралии и Бразилии. В отношении дальнейших перспектив эксперт заявил: «Мы считаем, что Китай отреагирует на спад мировой экономики стимулированием спроса на недвижимость и реализацией инфраструктурных проектов. И, хотя по мере сокращения китайского экспорта готовой продукции в стране затормозится и рост ВВП, промышленное производство замедлится в гораздо меньшей мере».

Аналитик из Credit Suisse Роджер Дауни согласен, что в 2008 году на мировом рынке железной руды образовался избыток предложения. По его оценкам, мировое потребление в текущем году, с учетом сокращения производства стали в Китае (на 20-25%) и других странах, составит 860 млн. т, а объем поставок – 900 млн. т, и, если Китай не возобновит работу остановленных предприятий, то этот избыток мог бы сохраниться и в 2009-м. Однако Дауни считает, что нынешнее сокращение объемов добычи – а с рынка уже изъято 150 млн. т в год горнорудных мощностей – должно сбалансировать спрос и предложение. Кроме того, если из-за кредитного сжатия производители отложат реализацию новых проектов, то в ближайшие четыре-пять лет на мировом рынке сохранится дефицит. При этом, Роджер Дауни уверен, что увеличение объемов добычи руды в Китае существенно не снизит потребности в ее импорте, поскольку в этой стране только 40% резервов можно извлекать экономически эффективно. По прогнозу эксперта, спрос и цены на сталь в Азии пойдут на подъем во втором квартале 2009 года, поэтому в 2009 году контрактные цены не претерпят существенных изменений, более того, они сохранят стабильность до 2012-го. Таким образом, второй прогноз таков: цена на мелочи от Vale сохранится в будущем году неизменной ($87,6 за т FOB) и повысится до $91,98 за т в 2010-м. При этом, Роджер Дауни считает, что система базовых изменений контрактной цены будет модифицирована индексом спотового рынка.

По мнению Кейта Джоунса, управляющего партнера в компании Deloitte, наибольшее влияние на рыночный баланс окажет способность «большой тройки» – BHP Billiton, Rio Tinto, Vale – и, в меньшей степени, Fortescue Metals Group (FMG) реализовать запланированные проекты расширения. По оценкам Джоунса, остальные проекты, сосредоточенные, главным образом, в Западной Австралии, которые будут реализованы позднее, тоже произведут определенный эффект, но более ограниченный. Кроме того, он указывает, что еще один фактор, определяющий ценовые тенденции, это – уровень спроса в Китае, на долю которого приходится 50% мирового потребления товарной железной руды и 80-90% прироста мирового спроса. В меньшей степени, но тоже ощутимо, влияет на рыночную ситуацию внутренний рынок железной руды в Индии.

nТретья сила

По прогнозу австралийского государственного бюро ресурсов ABARE, мировое производство железной руды увеличится в 2008 году на 13%, до 1,9 млрд. т, и еще на 12%, до 2,0 млрд. т, в 2009-м. Соответственно, будет нарастать и ее экспорт из Австралии: в 2008 году его объем увеличится на 23%, до 329 млн. т, а в 2009-м – еще на 15%, до 377 млн. т.

Этот прирост обусловлен предстоящим вводом в эксплуатацию нескольких железорудных предприятий, крупнейшее из которых строит компания FMG в районе Пилбара в Западной Австралии, где сейчас готовится разработка сразу нескольких крупных залежей. Эта компания уже сообщила об увеличении подтвержденных резервов на ее месторождениях Cloudbreak и Christmas Creek до 1,652 млрд. т и теперь с энтузиазмом расширяет производство. Она уже поставляет руду 27 покупателям в Китае, крупнейший из которых – Baosteel – собирается пригласить FMG принять участие в предстоящих ценовых переговорах. Это было бы мудрым шагом: австралийский «юниор» вынужден конкурировать с BHP Billiton и Rio Tinto за место под солнцем на китайском рынке, а это поможет китайским покупателям сбить цену. Однако не исключено, что этим планам не суждено осуществиться: в начале декабря появились слухи, что BHP Billiton собирается осуществить поглощение FMG. Правда, обе компании их дружно опровергли, но покупка именно этого конкурента вполне имеет смысл для BHP Billiton.

Компания FMG – недавно возникшая в австралийском железорудном секторе «третья сила» (наряду с BHP Billiton и Rio Tinto) – точно по плану завершила реализацию своего нового проекта и сейчас расширяет мощности построенного ГОКа от 55 млн. т до 160 млн. т в год. Только на этапе пусковых работ в 2007-2008 годах она выручила за продажи своей руды $201 млн., а ее чистая прибыль составила $72 млн. По словам исполнительного директора компании Грэма Роули, в ноябре мощности предприятия были доведены до 45 млн. т в год, а в первом квартале 2009-го они выйдут на проектный уровень 55 млн. т. Характерно, что Роули не жалуется на отсутствие спроса, наоборот, он сообщил The Australian Journal of Mining, что FMG продолжает получать запросы от заводов, желающих приобретать поставки из дополнительного тоннажа, который появится в результате расширения. Тем не менее, компании пришлось перезаключить контракты с некоторыми китайскими заказчиками, наиболее пострадавшими от обвала цен на сталь.

Существенно, что у FMG есть собственные портовые мощности и железная дорога, по которой руда доставляется с месторождения Cloudbreak в Порт-Хедланд. Второй этап проекта – расширение мощностей ГОКа от 55 млн. до 80 млн. т в год – включает и инфраструктурную часть: установку еще одного разгрузчика вагонов в порту и прокладку железнодорожной ветки от Cloudbreak к месторождению Christmas Creek, где добыча начнется в 2009 году. Характерно, что как этот этап проекта, так и последующее увеличение мощностей до 160 млн. т в год представляют собой плавное последовательное расширение, которое будет финансироваться за счет собственных средств. Часть дополнительных доходов, полученных после увеличения мощностей до 80 млн. т, будет использоваться для финансирования третьего этапа проекта. Кстати, Роули отметил, что FMG серьезно выиграла, из-за того что продает руду за доллары США, поскольку за последние несколько месяцев котировки австралийского доллара снизились на 25% относительно американской валюты. При этом, 65% операционных расходов компания несет именно в австралийских долларах, а на втором этапе проекта в этой же валюте будет сделано 75% капитальных затрат.

Тем не менее, на первом этапе реализации проекта у FMG образовались немалые долги, и сейчас компания находится в трудном финансовом положении. Однако похожие проблемы возникли и у ее более крупных австралийских конкурентов, которые тоже увеличили свои мощности. Так, Rio Tinto в 2007 году ввела в эксплуатацию два новых ГОКа – на месторождении Hope Downs мощностью 22 млн. т и на Yandicoogina, где теперь добывается дополнительно 20 млн. т руды в год. В том же 2007-м BHP Billiton завершила реализацию трех проектов на месторождении Rapid Growth, увеличив его мощности на 20 млн. т в год. Правда, эти компании осуществляли расширения, главным образом, за счет заемных средств, и сейчас, во времена кредитного сжатия, у них возникли серьезные проблемы. Особенно, у Rio Tinto, общая задолженность которой после серии обвалов на фондовых рынках вдвое превышает капитализацию компании.

nПлата за свободу

Когда BHP Billiton, в очередной раз всё взвесив, отказалась от своих попыток враждебного поглощения конкурента, котировки Rio Tinto обвалились еще на 40%, а ее капитализация уменьшилась до $23 млрд. и оказалась на 85% ниже рекордных $169 млрд., достигнутых в мае текущего года. При этом, задолженность Rio Tinto составляет $50 млрд. Значительная ее часть ($38 млрд.) образовалась в результате покупки в 2007 году канадской компании Alcan, которую Rio полностью оплатила наличными. Это приобретение значительно увеличило алюминиевые активы австралийской группы, но цены на этот металл сейчас опустились до четырехлетнего минимума и понижательные тенденции пока сохраняются.

По мнению аналитиков Credit Suisse, инвестиционного банка, руководившего защитой Rio Tinto от агрессивных планов BHP Billiton, компания может улучшить свое финансовое положение путем выпуска новых акций. Они полагают, что Rio Tinto могла бы выручить за них около $7,5 млрд., выплатить часть долга и немного успокоить инвесторов. Тем не менее, глава Rio Tinto Пол Скиннер сообщил агентству Bloomberg, что его компания хотела бы продать в ближайшие месяцы часть активов, но не намерена размещать новые акции. Однако положение компании ухудшается: в начале декабря Citigroup снизила целевую цену ценных бумаг Rio Tinto, банк JP Morgan Chase сократил ее более чем вдвое, а ABN Amro уменьшил прогноз прибылей группы на 36% и рекомендовал инвесторам переключиться на акции BHP Billiton. И, действительно, у последней положение гораздо лучше – чистый долг составляет $10 млрд. при капитализации $94 млрд.

В этой ситуации Rio Tinto уже изучает возможность продажи некоторых активов, в частности, своей доли в китайском совместном предприятии по производству алюминия, которое досталось ей вместе с Alcan. Покупатель уже есть: партнер Rio Tinto в этом СП, компания Qingtongxia Aluminium, занимается консолидацией активов в порядке подготовки к своему поглощению, которое собирается произвести государственная группа China Power Investment Corp. Эта сделка приведет к созданию второго по величине (после Chalco) производителя алюминия в Китае. Сейчас China Power заканчивает оценку активов Qingtongxia, которая, тем временем, проводит переговоры с Rio Tinto о выкупе ее доли в СП. Это предприятие может производить 150 тыс. т алюминия в год, что составляет, примерно, четверть суммарных мощностей Qingtongxia.

Однако продажа доли в китайском СП не решит проблемы Rio Tinto. В общей сложности, группе требуется получить от продажи активов $15 млрд., чтобы закрыть самые зияющие финансовые дыры, но пока она сумела выручить только $3 млрд. В принципе, Rio Tinto может продать также свой упаковочный бизнес, заводы по производству алюминиевой продукции, угольные мощности в США, австралийские медные рудники и американские урановые шахты. Тем не менее, аналитики сомневаются, что в нынешней ситуации на мировом рынке компания сумеет реализовать эти планы. Во всяком случае, в ближайшие несколько месяцев активы, с которыми Rio Tinto могла бы расстаться, вряд ли удастся продать по хорошей цене. Правда, Скиннер говорит, что особой спешки с этим нет, поскольку задолженность компании «управляемая», а средний уровень процентной ставки по долгам составляет 2,85%. Но в «управляемость» верится с трудом. Агентство Moody's уже предупредило о возможности снижения рейтинга облигаций Rio Tinto, поскольку падение цен на сырье и металлы продолжается. Забеспокоились и аналитики из Standard & Poor's: по их оценкам, даже если Rio Tinto резко сократит расходы, уменьшит капитальные затраты и рабочий капитал, этого будет недостаточно, чтобы компенсировать негативный эффект от высоких долговых обязательств. Поэтому Standard & Poor's изменило прогноз рейтинга Rio Tinto, который находится на уровне ВВВ+, с «развивающегося» на «негативный».

Не исключено, что в этой ситуации Rio Tinto все-таки решится на продажу акций, тем более что покупатель уже почти определился: такие планы появились у Aluminium Corp of China (Chinalco), родительской компании для Chalco. Эта группа еще в феврале, когда было объявлено о планах враждебного поглощения Rio Tinto со стороны BHP Billiton, скооперировалась с американским алюминиевым гигантом Alcoa для покупки 9% акций Rio за $14 млрд. Теперь же вице-президент Chinalco Лю Юцзин сообщил, что его компания собирается увеличить свою долю в Rio Tinto, по крайней мере, до 14,99%. Однако на сей раз Alcoa вряд ли будет участвовать в сделке. Во всяком случае, управляющий директор Alcoa Australia Алан Крэнсберг заявил: «Сейчас мы не слишком стремимся увеличивать свою долю». Зато Chinalco, похоже, настроена серьезно. И, если Rio Tinto согласится, станет одним из ее крупнейших акционеров.

nКитайская стратегия

Китайские сталелитейные компании стремятся максимально ускорить начало традиционных ценовых переговоров, чтобы извлечь максимум преимуществ из не благоприятной для поставщиков конъюнктуры. Кроме того, именно сейчас, когда спотовые цены впервые в истории оказались ниже контрактных, китайцы жаждут расторгнуть соглашения с поставщиками, действительные до 1 апреля 2009 года. Вероятно, именно из этих соображений они предлагают сместить сроки начала действия новых договоров и перенести их на 1 января. При этом, они настаивают на сохранении традиционной системы формирования базового изменения цен в ежегодных переговорах. Правда, на сей раз китайцы собираются добиться их радикального снижения.

Генеральный секретарь Китайской ассоциации производителей чугуна и стали (CISA) Шань Шанхуа сообщил агентству Bloomberg, что Китай может обратиться к Rio Tinto и другим компаниям-поставщикам в просьбой о снижении цен на железную руду на 82%. «Цены на железную руду должны идти в ногу с ценами на сталь, которые уже упали до уровня 1994 года», – заявил он. Таким образом, планы китайцев превосходят даже самый смелый из прогнозов, сделанный Australia and New Zealand Banking Group, которая считает, что снижение стоимости руды от Vale, Rio Tinto и BHP Billiton составит в 2009 году 50%. Правда, на это можно возразить, что нынешние цены на сталь следует сравнивать не с 1994-м, а с менее отдаленным 2003 годом, но для поставщиков руды это особой разницы не играет: тогда стоимость сырья должна сократиться не на 82, а на 79%.

В принципе, для такого требования есть достаточные основания. Китайские сталелитейные компании экспортируют порядка 15% своей продукции, но мировой экономический кризис резко сократил емкость международных рынков. Существуют проблемы и внутри страны: превратившись в «мастерскую мира», Китай остро зависит от возможностей экспорта самых различных видов промышленной продукции, а в нынешних условиях она оказалась невостребованной. Поэтому потребление стали резко сократилось и на внутреннем рынке. Правда, антикризисный пакет в размере $586 млрд., выделенный китайским правительством для стимулирования спроса на недвижимость и реализации инфраструктурных проектов, приведет к увеличению спроса на сталь, но не сейчас, а через 2-3 месяца.

Пока же китайские производители снизили загрузку мощностей и, соответственно, сократили потребление руды. По словам Шанхуа, многие из них могут отказаться от новых закупок, так как накопили достаточные запасы на складах, размер которых составляет рекордные 100 млн. т. «Реальность такова, что существующие контракты не могут быть выполнены полностью. Многие из крупнейших производителей стали в КНР не будут нуждаться в импорте руды до конца марта, а некоторые – даже до конца мая», – сообщил глава CISA. А в условиях избытка поставок у китайцев есть серьезные шансы добиться снижения цен – первого за семь лет. Правда, Хелен Лау, аналитик из шанхайского агентства Daiwa Securities Group, считает, что переговоры будут трудными, поскольку для рынков стали и железной руды прогнозы различны. По поводу заявлений Шанхуа эксперт указала: «Цены на железную руду определяются спросом, а не ценами на сталь. Комментарии CISA – это часть переговорной тактики».

Понятно, что производители руды, часть из которых сейчас находятся в отчаянном положении, будут жестко сопротивляться этим планам. Вероятно, проще всего будет придти к компромиссу с Vale, поскольку бразильская группа, как и покупатели, заинтересована в сохранении традиционной системы ценообразования. Возможно также, что нынешняя финансовая ситуация в Rio Tinto сделает эту компанию более сговорчивой: срок выплаты первого транша ее задолженности (около $9 млрд.) истекает в сентябре 2009 года, и, если китайцы действительно могут не спешить с закупками сырья, Rio Tinto не имеет права терять драгоценное время. Наконец, подключение к переговорам FMG тоже принесет определенный эффект: сейчас эта компания, безусловно, перспективная, но по уши в долгах, будет еще более сговорчивой, чем Rio Tinto, чтобы отвоевать у конкурентов-гигантов долю китайского рынка.

Труднее всего, вероятно, будут проходить переговоры с BHP Billiton, у которой практически нет финансовых проблем. Глава этой группы Мариус Клопперс уже заявил, что BHP Billiton продолжит бороться за создание новой системы ценообразования на рынке железной руды, которая «будет отражать постоянно меняющуюся динамику спроса и предложения в реальном времени». И добавил: «Мы никогда не говорили, что это произойдет быстро. У нас ушли годы с неспешного старта на угольном рынке и до того времени, когда уголь стал свободно обращающимся сырьевым товаром в странах Атлантического бассейна». Но Клопперс уверен, что, в конце концов, «это произойдет и с рудой, потому что крайне сложно формировать цены на ежегодной основе, учитывая постоянные колебания спроса и предложения». Однако BHP Billiton, наверняка, придется уступить в вопросе о снижении цен, поскольку, если с этим согласятся Vale, Rio Tinto и FMG, то в условиях быстрого увеличения объемов добычи руды в Китае ее действительно могут вытеснить с этого рынка. Во всяком случае, на время кризиса.

Некоторые перспективы рыночного баланса, не утешительные для поставщиков сырья, описал Чжоу Цзянь, председатель China Mining Association. По его словам, с января по сентябрь текущего года в стране было выплавлено 366,7 млн. т стали (годовой прирост – 5,1%). Для этого было использовано 568,5 млн. т железной руды. За этот же период в Китае было произведено 286 млн. т концентрата (прирост – 19,4%), а импорт составил 346,5 млн. т (прирост – 21,7%). В результате образовался избыток сырья в размере 64 млн. т. Затем начались сокращения объемов производства стали, а поставки продолжались, так что излишки увеличивались. Сейчас в Китае реализуется 17 новых железорудных проектов суммарной мощностью 112 млн. т в год. Кроме того, китайские инвестиции в зарубежные предприятия обеспечат через три-пять лет поступление в страну еще порядка 77 млн. т руды в год.

В частности, CITIC Group сделала крупные инвестиции в совместный с австралийской Grange Resources проект производства окатышей South Down. В свою очередь, Anshan Steel и австралийская компания Gindalbie вместе реализуют железорудный проект Karara в Австралии, у CITIC Pacific продвигается проект SinoIron, а SinoSteel и австралийская компания Midwest совместно реализуют проекты Koolanooka и Weld Range.

Таким образом, у китайцев сейчас действительно есть неплохие шансы на победу в ценовых переговорах.

Виктор Рычик,
по материалам Platts, Reuters, China Daily, The Australian Journal
of Mining, International Herald Tribune, The Australian, mineweb.com

 
© агенство "Стандарт"