журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС

Новые рыночные страны

ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

БАНКОВСКИЙ СЕРВИС

ФИНАНСОВЫЕ ПРОДУКТЫ

Банковские отделения

БАНКОВСКИЙ МАРКЕТИНГ

Банковская деятельность

БАНКОВСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ

БАНКОВСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №12, 2008

ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

Новая эра на рынке синдицированных кредитов

Кредитный кризис привел к сокращению операций и появлению на рынке новых игроков

По мере того как крупнейшие западные банки, доминировавшие на рынке синдицированных (консорциальных) кредитов, все больше внимания уделяют «залечиванию ран», полученных в результате обвала рынка рисковых ипотечных займов, на авансцену этого направления бизнеса выходят свежие игроки-кредиторы. Банки новых рыночных стран, которые в исторической ретроспективе были, главным образом, получателями синдицированных кредитов, намерены активно проникать в этот сектор и укреплять свои позиции в нем, даже несмотря на то что здесь главенствовали в последнее время крупные международные финансовые институты.

Резкое падение

Синдицированный кредит предоставляется двумя или более банками одному заемщику, т.е. группа банков-кредиторов объединяет на определенный срок свои временно свободные денежные ресурсы для финансирования крупномасштабного мероприятия, которое не под силу осуществить одному банку вследствие недостаточности средств или резервов ликвидности. В рамках такого объединения (синдиката, консорциума) риск, связанный с долгосрочным кредитованием, распределяется между участниками, в результате чего банки-члены способны поддерживать свои ликвидные резервы на более низком уровне. Деятельностью синдиката руководит ведущий банк, который обеспечивает переговоры с клиентами, изучает надежность заемщика и качество самого проекта, возможность получения согласия других финучреждений на участие в кредитовании, определяет срок и порядок выдачи и погашения займа, валюту кредита, анализирует финансовую деятельность и инвестиционные планы заемщика, а также возможные риски и методы их страхования.

В специальной литературе называют следующих традиционных участников синдицированной схемы:

заемщик, получающий денежные средства в кредит;

банк-организатор, в обязанности которого входят поиск и формирование группы банков-кредиторов, проведение переговоров с заемщиком, подготовка и согласование всей документации по сделке, включая сбор и проработку полной информации о заемщике в форме «информационного меморандума», распространяемого среди потенциальных банков-участников;

банк-агент, осуществляющий аккумуляцию и выплату кредитных средств, контроль за их использованием и графиками погашения, расчетами процентов, дополнительными затратами, а также распределение полученных платежей между банками-участниками и пр.;

банки-участники, которые выступают в синдицированной сделке в роли кредиторов, покрывающих определенную долю суммы кредита и, соответственно, получающих пропорциональную долю доходов.

Обычно доля банка-организатора в синдицированном займе составляет до 20%, а вклады банков-участников могут колебаться в широком диапазоне, но, как правило, не должны быть менее $1 млн.

Финансовые условия синдицированного кредита согласовываются сторонами на начальном этапе переговоров. Банком-организатором, как правило, выступает кредитный институт с достаточно крупными пассивами, имеющий опыт проведения крупномасштабных операций, обладающий налаженными обширными связями, квалифицированными кадрами и пользующийся высокой репутацией в банковской системе. Условием принятия кредитной организации в синдикат является согласие на минимальный размер участия, зависящий от объема предоставляемого кредита и степени риска по каждой конкретной операции. Чем значительнее риск по предлагаемому к кредитованию проекту, тем большее число кредитных организаций следует привлекать к участию в синдикате (тем самым уменьшается риск каждого банка).

Для сокращения риска неплатежей банковские синдикаты могут требовать от заемщика определенных гарантий, перекладывая риск его неплатежеспособности на страховые организации, другие кредитные организации, государственные институты, правительство и т. д.

Источником правовых взаимоотношений банков – членов синдиката считаются срочные обязательства, возникающие на основе заключения договора о синдицированном кредите. В мировой практике, помимо выполнения гарантийной функции, обязательства по синдицированному кредиту могут выступать и как ликвидная ценная бумага, которую можно переучесть. При наступлении срока погашения обязательств заемщик возвращает кредиторам не только позаимствованные средства, процент за кредит (в мировой практике стоимость синдицированного кредита устанавливается на базе плавающей процентной ставки, в большинстве случаев привязанной к LIBOR), но и возмещает все издержки, связанные с организацией и осуществлением кредитной операции. Банк – руководитель синдиката (лид-менеджер) получает (кроме процентов и комиссионных, покрывающих его непосредственные издержки) специальное вознаграждение за организацию и руководство синдицированной сделкой.

По мнению финансовых экспертов, отрасль синдицированного кредитования – это основа и «сердце» мировой финансовой системы. В отличие от других финансовых продуктов, синдицированные займы предоставляются, главным образом, крупным компаниям, причем, именно эти кредиты стимулируют рост и расширение самих компаний, увеличение их прибыльности и, в конечном итоге, стоимости выпускаемых акций. Без доступа к этой базовой и основной форме капитала мировые корпорации и конгломераты просто не в состоянии вести свои операции.

Будучи «элитным сегментом рынка долговых обязательств», рынок синдицированного кредитования, как утверждают специалисты, пострадал от обвала мировой кредитной отрасли не настолько серьезно, как, к примеру, сектор облигаций и деривативных инструментов. В любом случае, однако, рынку синдицированных кредитов не суждено было остаться в условиях всеобщего спада абсолютно целостным и невредимым, ведь кризис ликвидности, возникший в результате краха американского сектора рисковых ипотечных займов, оказал крайне негативное влияние на весь мировой рынок кредитования.

Месяцы стремительно падающих ставок и существенного снижения количества кредитных сделок сделали свое дело. Учетные ставки в ряде случаев снизились вдвое, а банкиры сегодня внимательно и скрупулезно изучают структуру и содержание любых сделок по синдицированному кредитованию. Их число резко сократилось, а рынок вторичного кредитования фактически полностью «истощен». Так, по данным исследовательской фирмы Dealogic, объемы синдицированного кредитования в глобальном масштабе упали в первой половине 2008 года на 42% (до $1.5 трлн. по сравнению с $2.6 трлн. в первой половине 2007-го). Количество сделок тоже сократилось от 5 тыс. в первой половине 2007 года до 3.5 тыс. – за первые шесть месяцев 2008-го.

Больше всего в этом плане пострадали США и Европа. В первой половине 2008 года общий объем кредитов в США сузился на 53%, а в Европе – на 52% по сравнению с тем же прошлогодним периодом. В новых рыночных странах ситуация выглядела несколько лучше. Что касается кредитных сделок, то их количество уменьшилось на 19% в первой половине 2008 года по сравнению с тем же периодом 2007-го. Вместе с тем, как полагают аналитики, в любом кризисе можно найти свои определенные положительные моменты и возможности. Это справедливо и в отношении сектора синдицированного кредитования. По мере того как крупные западные банки начинают проявлять меньше интереса к синдицированным кредитным сделкам, на авансцену этого бизнеса выходят более мелкие финансовые институты, стремящиеся быстро занять освободившиеся рыночные ниши. Ведущие же банки в условиях ужесточения рыночных условий больше фокусируют внимание на своих базовых рынках и отношениях с клиентами.

Турецкий пример

«Традиционные игроки отрасли синдицированного кредитования в настоящее время ограничены в своих возможностях выдавать подобные займы. Они больше концентрируют усилия на управлении своим капиталом настолько эффективно, насколько это лишь возможно. Безусловно, они продолжают заключать сделки, но делают это исключительно выборочно и после тщательного изучения их условий», – говорит Мелисса Самуэль, банковский партнер фирмы Allen & Overy. В результате этого банки в новых рыночных странах, которые до последнего времени были получателями синдицированных кредитов, сегодня выступают уже в роли институтов, выдающих синдицированные займы другим заемщикам. Это особенно отчетливо проявляется, в частности, в Турции.

Так, к примеру, в начале 2008 года британская инвестиционная компания BC Partners приобрела в Турции крупнейшую сеть супермаркетов Migros Turk за $3.2 млрд. Эта сделка стала уникальной по той причине, что в ее финансировании участвовали не только известные западные банки, но и местные турецкие финансовые институты – Garanti Bank, Isbank и Vakifbank.

По мнению Эбру Эдины, директора подразделения проектного финансирования и финансирования сделок по слияниям и поглощениям в Garanti Bank, операция по покупке Migros Turk является только началом участия турецких финансовых институтов в синдицированном кредитовании. «Мы обязательно увидим еще несколько подобных сделок на рынке Турции. Ведущие банки страны имеют стабильный баланс активов и пассивов и отлично знают своих клиентов, а также риски, связанные с реализацией тех или иных проектов. Кроме того, они создают специально разработанные под конкретных клиентов-покупателей преференции и финансовые опции», – говорит она.

С ее точки зрения, участие местных финансовых институтов в выдаче синдицированных кредитов связано не только с некоторым падением интереса к этому бизнесу со стороны крупных мировых банков, но и обусловлено тем, что турецкие финансовые институты лучше знают местные особенности и располагают растущими возможностями по андеррайтингу. «Национальные банки Турции действительно лучше любых других зарубежных институтов разбираются в перипетиях местного бизнеса, они могут предоставить более полную и оперативную информацию о рисках, а также способны действовать более уверенно и активно, поскольку располагают надежными контактами с той или иной целевой компанией или сектором экономики», – поясняет Эдина.

Вместе с тем, как утверждает она, подобная настойчивость и активность турецких финансовых институтов в определенной степени раздражают и вносят дискомфорт в ряды крупных международных банков-кредиторов. Некоторые из них обвиняют местные банки в нарушении правил ценовой политики и игнорировании тех ценовых планок, которые были установлены зарубежными кредиторами, а также в насаждении слишком простых и рисковых условий сделок.

«Национальные кредиторы все активнее выходят на рынок синдицированного кредитования и расширяют масштабы операций. Поскольку эти банки находятся в непосредственной близости к заемщикам и хорошо разбираются в особенностях своих локальных рынков, то и становятся более активными и агрессивными, чем традиционные международные кредиторы, занимающиеся синдицированным кредитным бизнесом. В результате этого конкуренция на рынке обостряется, ставки и комиссионные по синдицированным займам падают, а условия и структуры самих операций становятся более простыми», – отмечает Марк Винсент, глава подразделения синдицированного кредитования британского Standard Bank.

Между тем, не только в Турции местные банки выходят на рынок консорциального кредитования. В России, к примеру, тоже наблюдается тенденция, когда менее известные местные игроки стремятся увеличить свою долю рынка синдицированных кредитов. Одним из российских банков, который в последнее время всерьез занялся этим бизнесом, можно назвать «Внешторгбанк» (ВТБ). В начале 2008 года он открыл в Лондоне свое представительство по выдаче синдицированных кредитов, в ближайшее же время ВТБ планирует расширить свое присутствие по всему миру, особенно в Азии и на Ближнем Востоке. Он уже открыл свои офисы в Дубае и Сингапуре и планировал в ближайшее время создать свое представительство в США.

Однако главное внимание российский банк намерен все-таки уделять увеличению доли рынка синдицированных кредитов непосредственно в России. Недавно назначенный на должность директора подразделения синдицированного кредитования «Внешторг­банка» Джеймс Нисбет полон оптимизма: «В том хаосе, который сегодня имеет место везде и повсюду, некоторые банки, не столь сильно пострадавшие от обвала отрасли рисковых кредитов, все же, находят в себе силы и возможности расширять свою долю рынка кредитных операций». По его мнению, сегодня американские банки, наиболее сильно пострадавшие от кризиса в кредитном секторе, все меньше занимаются предоставлением займов в России. Это дало возможность другим, в том числе и менее известным российским финучреждениям, выйти на рынок синдицированного кредитования в Российской Федерации.

Рывок Santander

Правда, как утверждает тот же Нисбет, следует признать, что банки, подобные ВТБ, пока не в состоянии управлять большими сделками в интересах крупнейших российских корпораций, поэтому обслуживают, в основном, клиентов среднего уровня. Но на этих сделках с такой категорией клиентов, как утверждают аналитики, можно заработать очень неплохие комиссионные и получить возможность ведения дополнительного бизнеса в обозримой перспективе.

Трехлетний кредит в сумме $1.5 млрд., выданный «Внешторгбанком» в июле 2008 года ОАО «Сильвинит» (крупнейший российский горно-промышленный комплекс по добыче и производству калийных удобрений и различных видов солей), свидетельствует о том, насколько серьезно изменилась ситуация на финансовом рынке той же России. «Обычно ВТБ занимался сделками, сумма которых не превышала $100 млн. А тут такая крупная операция на сумму в $1.5 млрд.! Причем, к этой сделке не привлекался больше ни один посторонний крупный банк. Если же внимательно проанализировать сделки, совершенные ведущими международными финансовыми институтами за последние годы, то можно заключить, что «Внешторгбанк» может вполне заслуженно занять место среди них. Конечно, у нас, возможно, нет такого авторитета, как у гигантов вроде BNP Paribas и Barclays, но я верю, что мы сделаем все, для того чтобы в будущем ни в чем не уступать этим признанным международным игрокам», – заверяет Нисбет.

Тем временем, международный рынок синдицированных кредитов принимает новые очертания не только в новых рыночных странах. Так, к примеру, в Западной Европе в последнее время в этой отрасли очень активно действует испанский финансовый гигант Banco Santander (Santander), фокусирующий внимание на кредитном рынке. Он недавно вошел в число лидеров европейского рейтинга регистраторов («регистратор» – член гарантийного синдиката, который выступает представителем или агентом других банков при покупке и размещении ценных бумаг и отвечает за ведение учета всех операций, связанных с размещением займа).

Примечательно, что, если в 2005 году Santander вообще не было в списках 25 ведущих регистраторов региона Европы, Ближнего Востока и Африки, то уже к середине 2008-го он занимал в этом списке 11-тую строчку, владея долей мирового рынка синдицированного кредита в размере 1.5%. Испанский банк активно участвовал в двух крупнейших сделках текущего года: организации кредита австралийской горно-добывающей корпорации BHP Billiton в размере $55 млрд. для поглощения своего основного конкурента Rio Tinto (в конце концов, этот кредит оказался невостребованным, так как объединение не состоялось), а также в предоставлении займа в $40 млрд. бельгийской пивоваренной компании InBev для покупки американской пивной корпорации Anheuser-Busch.

Эти мегасделки достаточно серьезно уменьшили емкость кредитного рынка в 2008 году и привели к тому, что многие крупные банки были вынуждены ограничить свои кредитные операции в новых рыночных странах. Как говорят представители Santander, еще три года назад они и представить себе не могли, что банк будет участвовать в таких гигантских сделках. Как бы там ни было, но факт остается фактом: там, где крупные международные финансовые институты воздерживаются от кредитных операций, появляются возможности для активизации кредитной деятельности банков национального уровня. Однако и здесь есть своеобразный предел, выйти за который таким банкам не представляется возможным даже на своих национальных рынках.

Наряду с этим, еще одна проблема, с которой сталкиваются банки в новых рыночных странах, – это стоимость финансирования мегасделок. «Наша сделка на сумму $1.5 млрд. потребовала от нас серьезного финансирования», – вспоминает Джеймс Нисбет, имея в виду кредит, выданный «Внешторг­банком» компании «Сильвинит». По его словам, финансовые институты в новых рыночных странах обычно не располагают большими резервами розничных депозитов и рассчитывают на средства, привлеченные на международных рынках, стоимость которых, как правило, ныне очень высокая. Поэтому, как полагают эксперты, вхождение в число ведущих участников крупнейших синдицированных кредитных сделок будет и в обозримой перспективе оставаться «далекой мечтой» банков в новых рыночных государствах.

Тем не менее, становится очевидным, что мировая отрасль синдицированного кредита переживает существенные изменения. После нескольких лет «мягких и привлекательных» условий кредитования, которые дали возможность резко ускорить темпы предоставления займов для вложения денег в частный капитал, отрасль синдицированного кредитования вступает сегодня в новый этап кредитных отношений. В связи со спадом в мировой отрасли кредитования банки в настоящее время вынуждены проявлять достаточную осторожность и внимательность в проведении своих сделок по предоставлению крупных займов.

Как бы там ни было, но, к примеру, представители испанского Banco Santander с оптимизмом смотрят в будущее и верят, что объемы синдицированного кредитования будут, по меньшей мере, оставаться на уровне 2008 года. По их мнению, мощные корпорации продолжат проведение сделок по слияниям и поглощениям, на что потребуются серьезные финансовые средства, а деньги в Европу и США, главным образом, будут поступать из стран Ближнего Востока и Азии. В любом случае, однако, заемщикам в 2009 году по сравнению с прошедшим придется уже платить в двойном размере за предоставляемые кредитные средства.

Олег Зайцев,
по материалам The Banker

 
© агенство "Стандарт"