журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

Новые рыночные страны

БАНКОВСКИЕ СИСТЕМЫ

ИНТЕРНЕТ-БАНКИНГ

БАНКОВСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ

БАНКОВСКИЙ МАРКЕТИНГ

БАНКОВСКИЕ ПРОДУКТЫ

БАНКОВСКИЙ СЕРВИС

Банковская деятельность

Банковское оборудование

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №1, 2008

ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

Банки считают убытки

Последствия американского ипотечного кризиса для ведущих западных финансовых институтов

Американские банки один за другим объявляют о грандиозных убытках за четвертый квартал 2007 года, но основной удар для их инвесторов еще впереди: истинные суммы потерь за 2007 год будут обнародованы в апреле. Тогда-то и следует ожидать резкого углубления глобального финансового кризиса, который начался с обвала американского ипотечного рынка, охватил другие сферы банковской деятельности и вышел за пределы США, распространившись на европейские страны. Акции проблемных кредитных институтов рухнули, а вслед за ними упали ценные бумаги других финансовых компаний. Несмотря на все усилия правительств кризис углубляется, поскольку проблемы в банковской сфере крупнейшей экономики планеты неизбежно ударят по всему миру.

Гладко было на бумаге…

Ипотечный кризис, начавшись в США в конце 2006 года, по своей глубине занимает второе место за последнее столетие после Великой депрессии 30-х годов, когда тысячи банков закрывались, а ипотечный рынок полностью прекратил свое существование. Сейчас подобные последствия исключены, в большой мере, благодаря ,деятельности федеральных институтов, созданных в 30-тые годы специально для преодоления кризиса.

В настоящее время система жилищного финансирования представляет собой две взаимоперекрывающиеся системы. Одна из них состоит из портфельных кредиторов, главным образом, депозитарных институтов, сохраняющих у себя ипотечные займы, которые они предоставили. Портфельная система представляла большую часть жилищного финансирования до кредитносберегательного кризиса 80-х годов, но затем ее доля рынка резко сократилась. Вторая система

состоит из временных кредиторов, продающих займы либо на вторичном рынке, либо фирмам, которые занимаются их секьюритизацией (т.е. объединением ипотек в пулы с выпуском ценных бумаг под их обеспечение). Вторичный рынок появился в 70-тые годы и активно расширялся за счет портфельной системы вплоть до нынешнего кризиса, начавшегося с проблем в сегменте высокорисковых (subprime) кредитов.

Эти кредиты предоставлялись всем, кто не был способен подтвердить свою платежеспособность, лицам с плохой кредитной историей и прочим категориям ненадежных заемщиков. Разумеется, ставки по таким займам были выше обычных, но люди, лишенные возможности приобрести собственное жилье иным путем, принимали эти условия. Сыграла свою роль и схема кредитования с плавающей процентной ставкой Subprime-ARM: кредит был беспроцентным первые месяцы (а в последнее время, в основном, – первые два года). Клиенты (главным образом, иммигранты), слабо разбирающиеся в тонкостях подписываемых договоров, неверно оценивали свои возможности и, не задумываясь, подписывали «выгодные» соглашения. Более того, в погоне за прибылью банки часто предоставляли займы на сумму, превышающую рыночную стоимость недвижимости, которую планировал приобрести клиент, поэтому размер кредита составлял 120-130% от стоимости залога (предполагалось, что избыток будет потрачен на благоустройство нового жилья). Поэтому при наступлении дефолта сумма, полученная от продажи недвижимости, не покрывает всей суммы задолженности заемщика по ипотечному кредиту.

Фактически кредиты такого типа были заранее обречены на дефолт. Дело в том, что «плавающие» ставки привязаны к индексу LIBOR – средней процентной ставке, по которой банки предоставляют займы друг другу на стандартный срок, например, на год. Поэтому данный кредит выгоден клиенту только при низких LIBOR, но никак не при долгосрочных займах, поскольку длительное пребывание LIBOR на низком уровне маловероятно: этот параметр зависит от массы факторов. Так, в 1989 году LIBOR составлял 9%, а к 1992-му снизился до 3.3%. С конца 2000 года преобладала ниспадающая тенденция, тогда-то кредитование Subprime-ARM и стало приобретать ажиотажный характер. В 2001 году объем таких кредитов составил $150 млрд., в 2005-м – $600 млрд., а в первом квартале 2007-го – уже $1.3 трлн. Однако с января 2004 года ставка пошла в рост и к декабрю 2006-го достигла 4.29%. Соответственно, процентная ставка по кредиту с «плавающей» ставкой выросла, ежемесячные платежи стали больше, так что заемщики все чаще не могли обеспечивать выплату по кредитам. Массовая распродажа домов по дефолтным кредитам привела к обвалу рынка недвижимости: в течение 2007 года цены на нее снизились, примерно, на 50%.

Казалось бы, опасность для финансовой системы была невелика: ведь кредиты Subprime и Subprime-ARM составляют относительно небольшую часть американского рынка ипотеки – около 15%. Правда, у субсидируемых государством ипотечных брокеров Fanny Mae и Freddie Mac их доля достигала почти 55%. Тем не менее, и этот факт не представлял особой угрозы. Хуже было другое: в сложившейся ситуации банки в большой мере утратили возможность выдавать новые кредиты, поскольку деньги по уже выданным займам возвращаются куда более скудным потоком, чем ожидалось. В связи с этим они стали усиленно занимать деньги друг у друга, внутренний показатель LIBOR продолжает расти. Причем, повышение риска, связанного с ценными бумагами, обеспеченными ипотеками, привело к падению спроса на эти бумаги. Фактически система вторичного рынка прекратила свое существование: на фондовом рынке эти бумаги практически перестали покупать, банки понесли миллиардные убытки.

Подсчет потерь

По оценкам аналитиков, с мая по декабрь 2007 года суммы таких убытков в общей сложности составили $100 млрд. В январе агентство Bloomberg сообщило о рекордных потерях инвестиционного банка Merrill Lynch после списания активов на сумму в $16.7 млрд. Убытки за один только четвертый квартал составили $9.83 млрд., хотя годом ранее этот же квартал принес банку чистую прибыль на $2.35 млрд. В результате 2007 год оказался первым неудачным годом для Merrill Lynch после 1989-го (тогда он лишился $213 млн.). Инвесторы справедливо опасаются, что это еще не конец и поэтому следует ожидать дальнейших убытков Merrill Lynch в его ипотечном сегменте и в подразделении долговых ценных бумаг. Хотя руководство Merrill Lynch опровергает данную версию развития событий, аналитики полагают, что банку придется продать около 20% своих акций, чтобы покрыть недостачу прошедшего года.

Пять крупнейших американских фирм, ведущих операции с ценными бумагами, включая Goldman Sachs и Lehman Brothers, сообщили о суммарных убытках в $10.2 млрд. Правда, Goldman уже заменил своих топ-менеджеров и предпринимает шаги для пополнения капитала, рассчитывая привлечь $12 млрд. от внешних инвесторов.

В свою очередь, Citigroup сообщила о рекордных потерях за всю свою историю: в пресс-релизе компании от 15 января сообщается о списании убытков в размере $18 млрд. Они тоже были обусловлены ростом числа дефолтов по ипотечным кредитам. Чистые убытки Citigroup в октябре-декабре 2007 года исчислялись в $9.83 млрд. против чистой прибыли в $5.1 млрд. за аналогичный период 2006-го. Фактически за прошлый год рыночная капитализация банка сократилась вдвое. В сложившейся ситуации новое руководство Citigroup (Чарлза Принса на посту генерального директора сменил Викрам Пандит) приняло решение сократить дивиденды по итогам 2007 года на 41% и привлечь $14.5 млрд. от сторонних инвесторов за счет эмиссии привилегированных акций.

В общей сложности банк уже получил $12.5 млрд. за счет продажи конвертируемых привилегированных акций частным инвесторам, включая ценные бумаги на $6.88 млрд., купленные инвестиционным фондом, контролируемым правительством Сингапура. Акции еще на $2 млрд. планируется продать на бирже. И это тогда, когда Citigroup уже получила определенную инъекцию нового капитала от нескольких своих крупных акционеров, включая Capital Group Cos., саудовского принца Алвалида бин Талала и New Jersey Division of Investment. Бывший генеральный директор Сэнфорд Уэйл тоже приобрел привилегированные акции на неназванную сумму. В четвертом квартале банк получил $7.5 млрд. от правящего клана ближневосточного эмирата Абу-Даби и выручил еще $4.3 млрд. за счет сбыта привилегированных ценных бумаг. В целом же Citigroup удалось обеспечить поступление до $26.3 млрд., чтобы устранить все сомнения относительно достаточности своего капитала.

Тем не менее, после сообщения о финансовых результатах Citigroup агентство Standard & Poor’s снизило долгосрочный рейтинг группы от AA до AA–, указав на «крупные убытки» и на вероятность того, что в 2008 году результаты могут еще ухудшиться. На всякий случай, Citigroup зарезервировала $4.1 млрд. на погашение безнадежных долгов в будущем и по мере роста числа дефолтов по кредитным карточкам, который последовал за дефолтами по ипотекам, и ужесточает стандарты кредитования. Так же поступают и другие банки. В результате падает покупательная способность потребителей, стимулировавшая подъем экономики в последние годы.

Объявленное Пандитом сокращение дивидендов (от 54 центов за акцию до 32) – первый такой случай после 1998 года, когда в результате организованного Уэйлом слияния Citicorp и Travelers образовалась Citigroup. Кроме того, сейчас новый руководитель проводит ревизию затрат, о результатах которой будет объявлено в апреле. Тогда-то Пандит и обнародует свое решение: разрушить или сохранить созданный Уэйлом банковский «универсальный магазин». Скорее всего, он действительно намерен продать или выделить в самостоятельные компании многие сегменты бизнеса Citigroup. Некоторые аналитики одобряют новые планы, в частности, Майк Майо из Deutsche Bank считает, что необходимо сокрушить эту структуру, поскольку она слишком громоздкая, из-за чего с трудом поддается управлению. Таким образом, похоже, что дело всей жизни легендарного Сэнфорда Уэйла канет в Лету...

Пострадали от кризиса и многие другие финансовые институты. Например, проблемы на американском ипотечном рынке серьезно затронули крупнейший банк Европы – швейцарский UBS, убытки которого в сегменте долговых ценных бумаг составили более $14 млрд. Серьезно пострадал и Deutsche Bank. Но, разумеется, труднее всего приходится американским банкам, находящимся в эпицентре финансового кризиса. Так, у JP Morgan Chase годовой спад прибылей за четвертый квартал составил 31%, а у Bank of America, второго по величине банка США, сокращение чистого дохода за этот период дошло до 80%.

В данной ситуации руководством BofA было принято решение об очередном сокращении персонала: помимо недавно уволенных 500 служащих, собираются сократить еще 650. Кроме того, банк планирует расстаться с некоторыми подразделениями, включая определенные виды торговых и брокерских услуг и обслуживание хедж-фондов. Правда, параллельно руководство планирует и крупное приобретение. Воспользовавшись тем, что крупнейшая в США ипотечная компания Countrywide Financial Corp оказалась на грани банкротства, Bank of America собирается пойти на ее поглощение. Решение банка аналитики считают вполне логичным: ведь рыночная капитализация Countrywide, которая незадолго до обострения кризиса (в феврале 2007 года) составляла $26 млрд., сейчас не превышает $4.8 млрд.

Проблемы ипотечного кредитора

Компания Countrywide Credit Industries начала свою деятельность в 1969 году в Нью-Йорке, а в начале 90-х она была известна как крупнейший кредитный институт США. К 2007 году Countrywide Credit Industries подошла с портфелем ипотечных кредитов на сумму в $500 млрд., активами в размере $200 млрд. и 900 отделениями. Помимо выдачи ипотечных кредитов, Countrywide занимается их обслуживанием. Компания является крупнейшей в этом сегменте американского рынка, под ее «крылом» находится ведение дел с займами на сумму в $1.4 трлн. Ей также принадлежат сберегательный банк, страховое подразделение, компания по оценке стоимости имущества и брокерская фирма. Численность служащих Countrywide составляет 51 тыс.

На протяжении многих лет компания успешно развивалась. Однако недавно стало известно, что стремительный рост последних лет был основан на внедрении слишком рискованных методов кредитования. Даже в 2007 году, когда число дефолтов резко возросло, менеджмент Countrywide не осознавал необходимости изменить порочную бизнес-практику и вернуться к более консервативным стандартам. В августе, когда на финансовых рынках царила депрессия, обусловленная опасениями, что кризис в сегменте Subprime ипотечного рынка переметнется и на другие сферы экономики, Countrywide была вынуждена полностью списать кредитную линию на $11.5 млрд. В те времена Мартин Икес, гендиректор Center for Responsible Lending (организация по защите прав потребителей), заявил: «Countrywide – кредитор-мошенник во главе с жуликом». По его словам, Bank of America станет «ответственным владельцем, который сумеет решить проблемы, созданные Countrywide».

Присоединяя Countrywide, банк дополняет свои 5.8 тыс. отделений сетью офисов ипотечной компании, которая простирается от одного побережья до другого. В результате Bank of America станет крупнейшим игроком во всех значимых сегментах финансового рынка. Причем, он будет вне сферы действия закона, запрещающего одной компании контролировать более 10% национальных депозитов: поскольку Countrywide Bank – сберегательный и кредитный банк, участвующий в федеральной программе страхования вкладов, это правило к нему не применимо.

Сделка будет осуществлена за счет обмена акциями, в денежном исчислении BofA заплатит за Countrywide немногим более $4 млрд. (7.6% дисконта к рыночной цене). В результате Countrywide не разделит судьбу 150 ипотечных банков, обанкротившихся в 2007 году, а присоединится к тем 43-м, которые были выкуплены более успешными конкурентами (по данным Mortgagedaily.com).

Вероятно, когда в апреле банки представят свои финансовые отчеты, количество кандидатов в банкроты резко возрастет, ситуация еще усугубляется тем, что ФБР затеяло серию уголовных расследований в финансовой отрасли. В конце января официальные представители ФБР объявили, что это ведомство как часть широкомасштабного расследования преступлений на ипотечном рынке изучает деятельность 14 компаний. Усилия следователей сосредоточены на выявлении возможных махинаций с бухгалтерией, инсайдерской торговлей и другими нарушениями в кредитовании в сегменте Subprime. Не называя конкретных объектов расследований, ФБР сообщило только, что в сферу его интересов попали ипотечные банки, кредитные брокерские фирмы и банки Уолл-Стрита, занимающиеся секьюритизацией долговых ценных бумаг.

Характерно, что следователи из ФБР сотрудничают с коллегами из Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), которые ведут 12 гражданских дел, связанных с кредитованием в сегменте Subprime, созданием пулов ценных бумаг и оценкой бумаг, обеспеченных долговыми обязательствами. Это расследование не стало неожиданностью: ФБР уже много лет твердит о том, что преступления в сегменте ипотек представляют все более серьезную проблему. В 2003 году ведомство получило 7 тыс. сообщений о подозрительной деятельности, в 2005-м число таких рапортов достигло 22 тыс., а в 2006-м их было уже 36 тыс.

В начале января председатель Federal Reserve Бен Бернарке заявил, что ситуация в экономике США ухудшается, тем самым обосновав дальнейшее резкое снижение процентных ставок. Правительство страны сообщило о разработке «стимулирующего пакета» объемом порядка $150 млрд. В Конгрессе рассматриваются различные законодательные инициативы. Правда, уже принятый в середине ноября законопроект H.R. 3915 “Закон об ипотечной реформе и антиграбительском кредитовании 2007 года” лишь предотвратит дальнейшие злоупотребления в subprime и связанных сегментах, но не изменит самой ситуации. Тем не менее, сейчас правительство и частный сектор прилагают много усилий, чтобы справиться с проблемой уже существующих дефолтных займов (как subprime, так и традиционных).

Например, компания FHA предлагает новый продукт FHASecure. Эти кредиты с фиксированной ставкой дают возможность заемщикам, способным пока удержаться на плаву, провести (за умеренную плату) гарантируемую правительством операцию рефинансирования, которая избавит их от кредита с плавающей ставкой (ARM). Тем не менее, FHA признает, что эта мера поможет, примерно, 240 тыс. заемщиков, тогда как в помощи нуждаются 2.3 млн. клиентов с ARM, срок дефолта по которым ожидается в 2008-2009 годах.

Крупные агентства вторичного ипотечного рынка принимают свои меры. Например, так поступает Fannie Mae, которая, несмотря на государственное субсидирование, тоже попала в трудную ситуацию. Хотя у этой компании только 2% бизнеса связано с активами в сегменте subprime, изрядная часть ее традиционных кредитов тоже под угрозой. После ряда консультаций с сервисерами (термин Standard& Poor – компания, обслуживающая сбор платежей) Fannie Mae внесла многочисленные изменения в свою политику и процедуры обращения с проблемными займами.

Ясон Аллнутт, вице-президент Fannie Mae по управлению кредитными убытками, говорит, что сервисеры жалуются на громоздкость многих аспектов программ минимизации убытков, поэтому его компания делегировала почти все эти аспекты самим сервисерам, которым это обеспечило большую гибкость в урегулировании проблем с несостоятельными заемщиками. Кроме того, компания задействовала программу HomeStay, в рамках которой около 40 тыс. заемщиков Fannie Mae получили возможность рефинансировать кредиты Subprime-ARM в кредиты с фиксированной ставкой. По словам Ал­лнутта, на такое рефинансирование утверждается около 70% заявок. В свою очередь, Freddie Mac внедрила subprime-продукт SafeStep, при помощи которого собирается выкупить $30 млрд. долгов у несостоятельных заемщиков. Тем не менее, ухудшение качества кредитов и сокращение доходов у обоих агентств могут свести на нет эти достижения.

Председатель Федеральной корпорации страхования банковских вкладов (FDIC) Шейла Байр призывает банки прилагать более серьезные усилия для внедрения программ по превращению ARM в кредиты с фиксированной ставкой, которая определяется на нынешнем уровне (т.е. предлагается «заморозить ставки в данном состоянии»). Однако банкиры по ряду причин считают это решение непрактичным. Правда, некоторые крупные кредитные банки и сервисеры стартовали программы, в рамках которых будут пытаться в индивидуальном порядке найти пути решения проблем и предотвратить их возникновение в будущем. Более того, в середине ноября четыре крупных кредитных банка заключили договор с властями Калифорнии, в соответствии с которым многим домовладельцам разрешено остаться в своем жилье на разные сроки при условии выплаты исходных (низких) процентных ставок.

Тем не менее, все эти меры могут облегчить жизнь сравнительно малому числу заемщиков. Конца же кризиса ипотечных кредитов в секторе subprime пока не предвидится, хотя эксперты полагают, что он достигнет пика в марте-апреле 2008 года. Максимальные же трудности возникнут после обнародования результатов первого квартала, когда станут понятны масштабы убытков, скрытых в настоящее время из-за непрозрачности производных инструментов. При этом, понятно, что накануне президентских выборов правительство будет поддерживать ликвидность банковской системы США, что может подстегнуть инфляцию и создать предпосылки для девальвации доллара. А это, в свою очередь, способно спровоцировать масштабный валютный кризис.

Галина Резник,
по материалам Washington Post, Reuters, Bloomberg, CNN Money

 
© агенство "Стандарт"