журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

Банковская деятельность

БАНКОВСКИЙ СЕРВИС

КОРПОРАТИВНЫЙ БАНКИНГ

БАНКОВСКИЙ МАРКЕТИНГ

ПЛАТЕЖИ

Банковское оборудование

БАНКОВСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №11, 2007

Банковская деятельность

Секьюритизация в России набирает обороты

Российские банки отрабатывают механизм секьюритизационных операций

Первая сделка по выпуску еврооблигаций в РФ была осуществлена в 2004 году «Росбанком», секьюритизировавшим денежные поступления от кредитных карточек. Затем последовали секьюритизация автокредитов банка «Союз», а также несколько сделок по финансированию потребительских займов. В 2006-2007 годах рынок секьюритизации в РФ увеличился почти в 10 раз, а общий пул активов достиг почти $3 млрд., примерно, половину которых на сегодняшний день составляет ипотека. Тем не менее, множество проблем еще не решены, а сами банкиры признаются, что лишь начинают осваивать эту практику. Эксперты считают, что, пока банки могут справиться со спросом на кредиты внутренними силами (за счет привлечения депозитов), в секьюритизации необходимости нет. Однако наступит момент, когда финансовые институты столкнутся с дефицитом собственных средств, тогда без привлечения дополнительного финансирования на рынках капитала им уже не обойтись.

Трансграничная

секьюритизация

Первую процедуру секьюритизации в России провел «Росбанк», выпустивший в 2004 году еврооблигации на сумму в $225 млн. со сроком погашения в 2009 году. Пул секьюритизированных активов составили потоки платежей по кредитным карточкам. В феврале 2005 года британский журнал «The Banker» назвал размещение еврооблигаций «Росбанка» «Лучшей сделкой года в России». Консультантами процедуры первой в РФ секьюритизации, впрочем, как и большинства последующих, выступали компании Deloitte и Baker&McKenzie.

Облигации, обеспеченные автокредитами на сумму в $50 млн., выпустили в банке «Союз» в 2005 году, а «МДМ-Банк» провел подобную процедуру в 2007 году и привлек на внешних рынках около $300 млн. Первая в России секьюритизация жилищных активов была осуществлена государственным «Внешторгбанком» (ВТБ) в июне 2006 года. Кроме того, были успешно выпущены еврооблигации, обеспеченные диверсифицированными платежными правами («Альфа-банк»), потребительскими кредитами («Русский Стандарт») и валютными займами («Дельта-Банк»). К настоящему моменту общий пул активов, секьюритизированных российскими банками, составляет $3.5 млрд.

Руководители банков, которые уже имеют опыт секьюритизации, подчеркивают, что первостепенной задачей для них было «создание прецедента», чтобы в будущем, когда в этом будет необходимость, уже был наработан механизм и налажены связи на Западе. Поэтому каждый российский финансовый институт старался, чтобы его процедура отличалась от тех, что уже были проведены их коллегами по бизнесу, т.е. либо секьюритизировать новый вид активов, либо выйти на новые рынки капитала в Европе и США.

На сегодняшний день, примерно, треть секьюритизированных активов российских банков составляют автокредиты, спрос на которые растет быстрее, чем на ипотеку. Однако эксперты уверены, что в ближайшем будущем наибольшее распространение получит секьюритизация ипотечных кредитов, так как здесь задействованы большие суммы, а сроки погашения выше. Одной из наиболее важных сделок для дальнейшего развития ипотечной секьюритизации эксперты называют выпуск облигаций, проведенный в 2007 году Агентством по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), подразделения Городского Ипотечного Банка – дочернего банка Morgan Stanley. Это финучреждение выкупает ипотечные закладные у других банков. Облигации АИЖК получили наиболее высокий рейтинг из всех, выпущенных в СНГ.

Российское законодательство требует от банков, проходящих процедуру секьюритизации, уведомления своих заемщиков о том, что средства от погашения кредитов будут теперь находиться под юрисдикцией специально созданной компании (special purpose vehicle – SVP). Это иногда вызывает беспокойство у банковских клиентов. Заемщики переживают, что их платежи не дойдут до своего назначения или что им не удастся погасить свой кредит досрочно. Поэтому руководству ряда банков приходилось успокаивать их и объяснять, что все условия, прописанные в кредитных контрактах, будут соблюдены.

По данным юридической компании «Магистр и Партнеры», больше половины сделок по секьюритизации активов российских финучреждений проходят через Люксембург. Согласно люксембургскому «Закону о секьюритизации» от 2004 года любой денежный поток организации может быть секьюритизирован, а стоимость ценных бумаг обусловливается исключительно степенью риска, который они в себе несут. Таким образом, выпускаемые облигации могут быть обеспечены не только действующими, но и будущими требованиями. SVP может иметь форму хозяйственного фонда и не являться юрлицом. С погашением каждого транша ценных бумаг ликвидируется не все предприятие, а только один из его так называемых «отсеков»; специально созданная компания продолжает выполнять свою функцию для последующих пулов активов банка. Так же, как и английское право, законы Люксембурга позволяют беспрепятственно совершать «действительную продажу» и обеспечивают удаленность от банкротства для SVP.

Внутренний рынок

ценных бумаг

Российское законодательство в целом достаточно удобно для проведения так называемой трансграничной, или международной, секьюритизации. Банки могут выпускать ценные бумаги под любые активы. Также оно не ставит серьезных барьеров для проведения кондуитивной секьюритизации – объединения пула активов нескольких банков. Тем не менее, большая часть сделок по секьюритизации происходит в оффшорных зонах, где законодательство разрешает создать SVP, которая будет защищена от банкротства, а сама процедура менее регламентирована. Что касается внутреннего рынка ценных бумаг, то он пока находится в зачаточном состоянии. Внутри страны секьюритизацию проводили только «Газпромбанк» и АИЖК, которые действовали через SVP, зарегистрированные в России.

Существует и более простой способ привлечения финансирования за счет выпуска покрытых облигаций напрямую, внутри страны и без привлечения спецюрлиц. Тем не менее, распространению этой практики мешают завышенные требования по достаточности собственного капитала банка (резервируемых средств на случай дефолта). Недавно Центральный банк России (ЦБ) снизил нормативы по достаточности собственного капитала финансовых институтов, выпускающих облигации, обеспеченные ипотечными кредитами, от 14 до 10-11%, что частично сближает российское законодательство с требованиями Basel II. Цель поправок – обеспечить доступ банков, выдающих ипотечные кредиты, к долгосрочному финансированию в России.

Однако, по мнению большинства экспертов, ЦБ снял лишь одну из множества преград на пути к финансированию банковских активов. Выпуск покрытых облигаций не решает проблем ликвидности банков, связанных с разницей в срочности между активами и пассивами. По мнению Ильи Зибарева, руководителя департамента ипотечного кредитования «Альфа-банка», нововведение ЦБ не сделает секьюритизацию более дешевой для эмитента и менее рискованной для инвестора. «В законодательстве не прописана ответственность эмитента в случае дефолта оригинатора, – подчеркивает он. – Что касается балансовой секьюритизации, то в России она обойдется банку дороже, чем трансграничная».

На российском рынке пока нет достаточного количества квалифицированных юристов и аудиторов, способных проконсультировать работников банков и оформить необходимые документы для ускорения выпуска облигаций и продажи их по высокой цене. Тем не менее, как российское правительство, так и участники рынка крайне заинтересованы в том, чтобы биржи в РФ начали активно функционировать. Это обеспечит страховым компаниям и пенсионным фондам инвестирование свободного капитала с получением дополнительной прибыли. Кроме того, это даст толчок развитию частного банкинга и поспособствует удержанию крупных сумм внутри страны.

Проблемы и решения

Международная секьюритизация требует высоких затрат на ее организацию. По оценке Алексея Успенского, заместителя председателя правления Российского ипотечного банка (РИБ), общая стоимость юридических и аудиторских консультаций, услуги рейтинговых агентств и инвестиционных банков обойдутся финансовому институту в $500 тыс. Поэтому такие сделки оправданы лишь в том случае, если пул активов достигает $100 млн. Это означает, что российские региональные банки среднего размера, которые довольно успешно выдают ипотечные кредиты в провинции, вряд ли смогут провести такую сделку в ближайшее время.

Для ускорения темпов роста ипотечного бизнеса в России и обеспечения доступа небольших банков на международный рынок капитала ВТБ совместно с итальянским UniCredit и немецким Deutsche Bank планирует запустить проект по первой в России кондуитной секьюритизации. В августе нынешнего года была создана специальная компания-кондуит в Люксембурге, которая будет выкупать кредиты, выданные российскими финучреждениями, а, когда накопится крупная сумма, выпустит на них облигации от лица каждого из банков. Это поможет средним банкам получить рейтинги международных агентств и привлечь относительно недорогое финансирование по долгосрочным кредитам уже сегодня. «Кондуитная секьюритизация обеспечит банкам значительную экономию, так как затраты по консультированию и размещению будут разделены между организаторами, – объясняет Андрей Сучков, вице-президент ВТБ. – Участником программы может стать любой российский банк, активы которого не превышают $500 млн.».

В процессе выпуска ценных бумаг участвуют все подразделения финансового института, поэтому необходимо, чтобы была налажена связь между ними, а также чтобы каждый работник, вовлеченный в проект, профессионально разбирался в вопросах секьюритизации. Когда финансовый институт переводит свои активы под юрисдикцию SVP и продает ценные бумаги на международном рынке, он продолжает обслуживать заемщиков, но, при этом, ему приходится отчитываться перед инвесторами, поручителями, андеррайтерами и резервными сервисерами. Для этого многие российские банки обязаны внедрять дополнительное программное обеспечение, особенно для автоматизации отчетности.

Почти каждый крупный российский банк запланировал на ближайшие годы рефинансирование своих активов на международных рынках капитала. Например, «МДМ-Банк», который уже выпустил облигации, обеспеченные различными денежными потоками, на сумму $750 млн., планирует привлечь еще около $1.8 млрд. Остальные крупные банки, уже имеющие опыт работы на западных биржах, также исчисляют свои будущие пулы активов миллиардами долларов.

Однако кризис на западных финансовых рынках вынуждает российские финансовые институты временно отказаться от секьюритизации. Городской Ипотечный Банк первым заявил об отказе от запланированной на конец 2007 года сделки, за ним последовали еще несколько финансовых институтов. Ситуация усугубилась тем, что компания Standard & Poor's, один из лидеров рынка рейтинговых агентств, предупредила западных инвесторов о возможных банкротствах среди российских банков в рамках уменьшения ликвидности мирового банковского сектора в целом. По мнению специалистов Standard & Poor's, риску, в основном, подвержены средние и малые банки, которые столкнутся с реальной угрозой банкротства, самоликвидации или «точечного дефолта».

Анна Краевая,
по материалам «Банковское обозрение», «Коммерсант», «Корпоративный юрист»,
РБК, i-stroy.ru

 
© агенство "Стандарт"