журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
Банковское регулирование

БАНКОВСКИЕ СИСТЕМЫ

Международные банки

ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

Банковские отделения

БАНКОВСКИЕ СТРАТЕГИИ

МОБИЛЬНЫЙ БАНКИНГ

БАНКОВСКИЙ СЕРВИС

Банковская деятельность

Банковское оборудование

БАНКОВСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ

БАНКОВСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №6, 2007

Международные банки

Чемпион Италии, вице-чемпион Европы

Объединение итальянских банков UniCredit и Capitalia приведет к появлению второго в Европе банка по уровню рыночной капитализации

Консолидация итальянской банковской отрасли набирает обороты. Банк UniCredit рассчитывает поглотить своего конкурента Capitalia и, заплатив за эту покупку около @22 млрд., создать один из крупнейших в Еврозоне финансовых институтов с рыночной капитализацией около @100 млрд. В европейской иерархии укрупненный UniCredit займет по этому показателю второе место после британского HSBC, при этом, у него будет хорошо сбалансированное географическое присутствие, а активы потенциальных партнеров удачно дополнят друг друга. Эта дружественная сделка защитит как Capitalia, так и UniCredit от попыток враждебного поглощения иностранными структурами. К тому же, она может определенным образом повлиять на исход борьбы, которую ведет консорциум европейских банков за поглощение нидерландского ABN Amro, владеющего 7.7% акций Capitalia.

Крупнее и шире

Условия для консолидации итальянской банковской отрасли стали вполне благоприятными, после того как в декабре 2005 года Антонио Фацио вынужден был после громкого скандала покинуть пожизненный пост руководителя Центрального банка. Фацио активно препятствовал переходу итальянских банков в руки иностранцев, теперь таким сделкам ничего не препятствует. Кроме того, его преемник Марио Драги отменил правила, по которым требовалось заблаговременно оповещать правительство о планах в части слияний и поглощений.

Поэтому в прошлом году итальянские банки были задействованы в сделках по слияниям на рекордную сумму в $85 млрд.: на рынок страны заходили зарубежные компании, а местные конкуренты объединялись с целью сокращения затрат. Нидерландский банк ABN Amro и его французские конкуренты Credit Agricole и BNP Paribas истратили около $29 млрд. на приобретение итальянских активов. В свою очередь, UniCredit, которому и раньше почти ничто не препятствовало в расширении, за последние два года истратил на приобретения свыше $25 млрд., а его местный конкурент Banca Intesa заплатил @34 за Sanpaolo IMI, так что теперь владеет крупнейшей сетью отделений в Италии.

Национальная консолидация продолжается. Фактически у местных банков просто нет иного выбора, поскольку сообщения о новых сделках следуют одно за другим. Так, в мае кредитный банк Banca Popolare di Milano объявил о покупке своего меньшего конкурента Banca Popolare dell'Emilia Romagna за @5.65 млрд., что приведет к созданию финансового института почти с 1.9 тыс. отделений, а Unicredit, который после присоединения мюнхенского HVB занял десятое место в иерархии европейских банков (рыночная капитализация – $108 млрд.), решил приобрести третий по величине банк Италии Capitalia (капитализация – $27 млрд.), созданный в 2002 году в результате слияния Banca di Roma и BipopCarire.

Сейчас это крупнейшая из оставшихся мишеней для поглощения на рынке страны, в которой до сих пор самые высокие в Западной Европе ставки по кредитам. Понятно, что данный рынок весьма привлекателен для иностранных финансовых институтов. Многие рыночные эксперты ожидали, что за Capitalia разгорится ожесточенная борьба. Этот банк вызывал повышенный аппетит у многих потенциальных покупателей, включая ABN Amro и испанский Santander. Однако слияние с UniCredit положило конец их надеждам: теперь Capitalia останется в руках итальянцев и не превратится в плацдарм для проникновения чужаков на привлекательный рынок страны. Правда, в итальянской прессе активно обсуждаются слухи по поводу того, что Santander может сделать конкурирующее предложение о покупке Capitalia. При этом, аналитики из Goldman Sachs предупреждают, что возможны и иные проблемы, связанные со своеобразным корпоративным руководством в этом банке, а также вполне вероятными политическими препятствиями самой сделке и потенциальными трудностями в связи с исходом борьбы за ABN Amro, которому принадлежат 7.7% акций Capitalia.

Как бы там ни было, но в мае Capitalia согласился на предложенный UniCredit союз. Поглощение будет проведено за счет обмена акциями: покупатель заплатит по 1.12 своих акций за каждую акцию Capitalia, т.е. по @8.41 за акцию, что на 5.5% выше их рыночной стоимости на момент сообщения о сделке. По мнению аналитиков, такая цена отнюдь не низкая, однако эксперты считают, что UniCredit даже не переплатил за эту покупку. Многие из них полагают, что UniCredit придется поднять цену, примерно, до @9.2 за акцию. Тем не менее, все осознают, что в результате на итальянском рынке сформируется сильный игрок глобальных масштабов. Укрупненный UniCredit будет не только лидером итальянского рынка, но и займет пятое место в мировом рейтинге: его капитализация достигнет почти $130 млрд.

В географическом отношении активы партнеров хорошо дополняют друг друга. У UniCredit прочные позиции в Северной Италии, а Capitalia силен в центральных и южных регионах страны. В итоге же UniCredit будет владеть самой крупной сетью отделений в северо-восточной и центральной областях и займет второе место по этому показателю на юге и северо-западе. Правда, общее число итальянских отделений UniCredit увеличится «только» до 5 тыс., он останется номером два после Intesa Sanpaolo (5.8 тыс. отделений), хотя и опередит его по рыночной капитализации. Однако более существенно то, что свыше половины доходов UniCredit после слияния будет получать из-за рубежа. Важно и то, что 50% доходов объединенного банка будут связаны с розничным бизнесом, поскольку итальянский рынок займов для физлиц расширяется со скоростью 11% в год, а, по данным Bank of Italy, средняя процентная ставка в сегменте потребительского кредитования равна 18%. По оценкам банковских экспертов, синергия этого альянса полностью проявится в 2010 году, когда экономия составит $1.62 млрд. до налогообложения, а после налогообложения – около $1.08 млрд. У укрупненного UniCredit будет в общей сложности 9 тыс. отделений, обслуживающих 40 млн. клиентов. Кроме того, слияние обеспечит банку присутствие в 17 странах.

Персональные дела

Грядущее слияние UniCredit и Capitalia породило серьезные волнения в политических и финансовых кругах Италии. Дело в том, что каждый из этих банков владеет крупными пакетами акций двух финансовых колоссов страны. Новой группе будет принадлежать 18% акций ведущего национального инвестиционного банка Mediobanca и 6.5% акций страхового гиганта Generali. В связи с этим грядущее объединение может сместить распределение сил в финансовой системе страны, нынешний баланс в которой создавался десятилетиями. Ее создатель легендарный Энрике Куччиа сумел сплести сложнейшую сеть, в которой все банки и крупные корпорации страны связаны перекрестным владением акциями. Разорвать эту паутину нельзя, можно только распутать ее, развязывая узелок за узелком. Смещение центра тяжести в ней чревато серьезными последствиями. Угроза подкрепляется еще и тем, что крупнейший акционер Capitalia нидерландский банк ABN Amro уже сам превратился в объект поглощения, а его новый владелец может внести смуту через свой пакет в Capitalia.

Еще одним поводом для беспокойства может быть тот факт, что UniCredit провел предварительные переговоры о слиянии с французской группой Societe Generale. Правда, положительный исход этих переговоров сомнителен, ибо генеральному директору UniCredit Алессандро Профумо и возглавляющему Societe Generale Даниэлю Бутону будет весьма непросто договориться о разделе власти в укрупненной компании. Но, даже если эту проблему и удастся решить, политики обеих стран будут против как потери «национального чемпиона», так и перемещения головного офиса любого из банков за границу.

Тем не менее, возможно, что сделка UniCredit–Capitalia может оказаться под вопросом. В конце концов, ее еще должны утвердить собрания акционеров обоих банков, а инвесторы Capitalia могут быть на стороне не правления, а теперь уже бывшего генерального директора Маттео Арпе. Конфликт между председателем правления Capitalia Чезаре Джеронци и Маттео Арпе по стратегическим вопросам широко обсуждался в итальянской прессе. До недавнего времени Джеронци утверждал, что у Capitalia нет планов на скорое объединение, хотя Маттео Арпе настаивал на необходимости разработать стратегию слияний в быстро консолидирующейся итальянской отрасли. Он считал, что нынешние рыночные позиции Capitalia позволяют банку быть «хищником», а не «жертвой».

Однако Джеронци подозревал, что Арпе ведет переговоры о слияниях с конкурентами, поэтому пытался выжить его из банка. Однако 42-летнего Маттео Арпе поддерживали многие акционеры Capitalia, оценившие его роль в восстановлении финансового положения Capitalia. В июле 2003 года он стал самым молодым гендиректором крупного европейского банка, при нем Capitalia пришел от крупных убытков в 2002 году к рекордным прибылям в 2006-м, а курс его акций повышался за это время со скоростью 52% в год (за этот же период скорость роста акций UniCredit составляла 17%). Поэтому теперь, когда всем очевидно, что речь идет именно о поглощении, а не о слиянии на равных, акционеры могут разделить точку зрения Арпе и захотят убедиться, что нет еще одного покупателя, способного предложить более солидную цену. В конце концов, для иностранцев это последняя возможность поглотить крупный итальянский банк. Например, испанский Santander, который сейчас борется за покупку ABN Amro, крупнейшего индивидуального акционера Capitalia, давно стремится прочно осесть на итальянском рынке.

Тем временем Джеронци, который ранее был склонен сохранить независимость банка, неожиданно нанял консультанта по слияниям Клаудио Костамагна, бывшего главу инвестиционного подразделения Goldman Sachs, и по его совету встретился с генеральным директором UniCredit Алессандро Профумо, после чего у аналитиков сложилось впечатление, что Джеронци готов преподнести свой банк Профумо на блюдечке с голубой каемочкой, что для всех довольно странно, ведь Арпе настаивал на необходимости аукционных торгов, с тем чтобы продать Capitalia по самой высокой цене. Он привел правлению все свои аргументы, но Джеронци, все же, настоял на своем. Когда было решили принять предложение UniCredit, Маттео Арпе ушел из банка. В принципе, он был согласен с продажей, поскольку цена @8 за акцию – это огромное достижение, если учесть историю Capitalia, но понимал, что не сможет сработаться с Джеронци, а этот 72-летний финансист станет вице-председателем укрупненного UniCredit.

Понятно, что Маттео Арпе не останется безработным. По данным итальянской газеты MF, ему уже предложили неплохую должность в американском JP Morgan, да и другие банки охотно заполучили бы такого талантливого менеджера, проработавшего 14 лет в качестве инвестиционного банкира в Mediobanca, а четыре года назад возглавившего Capitalia с убытками в 2002 году в размере @287 млн. В прошлом году чистая прибыль Capitalia превысила @1 млрд., а стоимость его акций учетверилась. Все успехи были обусловлены реорганизацией сети отделений, выкупом пакетов миноритарных акционеров и упорядочением полученных банком в наследство безнадежных долгов. Тем не менее, Арпе проиграл свой спор с Джеронци и был вынужден уйти, поскольку предвидел и неизбежный конфликт с Алессандро Профумо.

Профумо, бывший консультант в фирме McKinsey, возглавил правление UniCredit в 1999 году и сразу взялся за реорганизацию. Он объединил поддерживающие компьютерные системы и стал приобретать банки в быстро развивающихся новых рыночных странах, в частности, обзавелся активами в Польше и Турции. В итоге всего за год он удвоил доходность акционерного капитала, доведя ее до 21%, что представляет собой весьма высокий показатель для европейского банка.

В процессе управления UniCredit Профумо стал известным как эксперт по поглощениям. Когда он выложил @19.2 млрд. за HVB, этот второй по величине банк Германии испытывал серьезные трудности: за три года его убытки составили @5.7 млрд. Тем не менее, смена владельца пошла ему на пользу: в 2006 году его прибыли возросли всемеро – до @4.4 млрд. В свою очередь, добились рекордных прибылей в первом квартале польские активы UniCredit – Bank Pekao и Bank BPH. Сейчас они пошли на слияние, чтобы образовать крупнейший в стране кредитный банк.

Теперь Профумо покупает Capitalia, но вариант с Societe Generale продолжает держать в уме. Жан-Франсуа Виролле, главный экономист Global Equities в Париже, заявил журналистам: «Я уверен, что Профумо по-прежнему заинтересован в Societe Generale и что эта сделка может состояться». Кроме того, по словам самого Профумо, он сейчас заинтересован в новых приобретениях в Германии.

Таким образом, UniCredit продолжает оправдывать свою репутацию наиболее активно расширяющегося банка Италии, заслужив ее тем, что за последние три года утроил свои активы, доведя их до @823 млрд. Поэтому очень похоже, что UniCredit под руководством Профумо вполне способен возглавить дальнейшую консолидацию итальянской банковской отрасли. Да и не только итальянской…

Галина Резник,
по материалам Reuters, Associated Press, Bloomberg, CNN, Forbes, New York Times, boston.com, capitalia.it

 
© агенство "Стандарт"