журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
рубрики
ТЕМА НОМЕРА

ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

РЫНОК ЧЕРНЫХ МЕТАЛЛОВ

РЫНОК ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Металлы мира" – №1, 2001

ИТОГИ И ТЕНДЕНЦИИ

Между плохим и худшим

Большинство специалистов полагают, что мировому рынку базовых цветных металлов предстоит весьма сложный год

Недавно завершившийся 2000 год, по большому счету, обманул надежды аналитиков и производителей цветных металлов, ожидавших успешного продолжения экономического роста, ускорившегося во второй половине 1999 года. Однако эти прогнозы не оправдались. Окончание 2000 года запомнилось необычайно высокими ценами на нефть и замедлением темпов роста американской экономики, грозящим перейти в длительный спад. Так как США остаются крупнейшим мировым потребителем цветных металлов, местные проблемы оказывают существенное влияние на рынок в целом. В итоге аналитики, формируя ожидания на 2001 год, по сути, могут выбирать только между неблагоприятным и очень неблагоприятным сценариями. По их мнению, на повышение цен на цветные металлы в текущем году рассчитывать не следует, хотя дела и не настолько плохи, чтобы ждать значительного падения.

Взгляд в прошлое

О том, насколько разочаровал производителей базовых цветных металлов 2000 год, говорит, хотя бы, то, что ни один из них не завершил год с более высоким уровнем цен, чем начал. Наименьшими потерями обошлась разве что медь, стоившая несколько больше $1850 за т по трехмесячному контракту в начале 2000 года и несколько меньше $1850 за т в конце его. В то же время, алюминий и свинец потеряли порядка 5%, биржевые цены на цинк и алюминиевый сплав снизились за год, примерно, на 10%, олово – более чем на 13%, а разница между уровнями начала и конца года для никеля превысила 17% (если брать цены по трехмесячному контракту).

Кроме того, ни один металл, кроме никеля, не характеризовался в прошедшем году значительным подъемом, хотя именно этого ожидали специалисты год и даже полгода назад. Во втором полугодии единственным цветным металлом, испытавшим существенное повышение цен, был свинец, но для него это было не более чем отступлением от экстремально низкого уровня начала лета. В целом же, на рынке создалось устойчивое впечатление, что завтра дела будут идти хуже, чем сегодня, в результате краткосрочные благоприятные факторы наподобие забастовок, сокращения складских резервов и временных перебоев с поставками практически потеряли свое влияние.

Особенно ярко эта тенденция проявилась на рынке алюминия, цены на который в первом полугодии упорно падали несмотря на резкий рост стоимости глинозема на международном спотовом рынке (одно время они достигали 25% от цены металла при обычном уровне порядка 12-14%) и вполне благоприятные показатели спроса. В дальнейшем этот процесс обратился вспять, и за летние месяцы алюминию удалось компенсировать часть потерь и почти вернуться на уровень начала года, однако время для подъема было уже упущено.

Весьма умеренное влияние на мировой рынок алюминия, к удивлению многих специалистов, оказало даже прекращение производства на нескольких крупных американских алюминиевых заводах вследствие резкого скачка цен на электроэнергию на северо-западе США. Алюминий, подобно остальным цветным металлам, попал в двойную ловушку из высоких цен на нефть и низкого курса евро, обусловивших снижение спроса на металл в важной для него автомобилестроительной отрасли и давление на долларовые цены со стороны европейских потребителей. В октябре-ноябре, когда цены на нефть достигли максимума, алюминий опять подешевел до менее $1500 за т по трехмесячному контракту, а декабрьский рост оказался не более чем эпизодом.

Цены на алюминиевый сплав А380 (и его эквиваленты) на Лондонской бирже металлов (ЛБМ), в отличие от первичного алюминия, так и не смогли оправиться от спада в первой половине 2000 года. Как правило, стоимость сплава на бирже колеблется в унисон с первичным алюминием, однако во втором полугодии такого не наблюдалось. Очевидно, это объясняется тем, что проблемы американских заводов касались исключительно выплавки первичного алюминия. В то же время спад в мировой автомобильной промышленности воздействует на рынок алюминиевого сплава не менее разрушительно. Кроме того, постоянными проблемами изготовителей сплава в США и Западной Европе остаются фрагментированность и избыток производственных мощностей.

Рынку меди к концу 2000 года удалось достичь почти тех же цен, что в начале его, однако это вряд ли устроило производителей, рассчитывавших на устойчивое повышение их до более $2000 за т по трехмесячному контракту. Интересно, что медь, широко используемая в промышленности, считается наиболее точным индикатором состояния мировой экономики, так что относительная стабильность цен на этот металл в 2000 году могла бы рассматриваться как знак того, что дела обстоят не так плохо, как кажется. И, в самом деле, реальные признаки замедления экономического роста в США появились только осенью 2000 года, а в конце лета медь получила мощный толчок со стороны инвестиционных фондов, инерции которого хватило на несколько недель. Кроме того, подъем цен на нефть не оказал на медь такого существенного влияния, как в случае с алюминием, поскольку в автомобилестроительной промышленности потребляется немногим более 10% глобального производства меди.

Еще одним важным фактором, способствовавшим относительно стабильному положению на рынке меди, стал повышенный спрос со стороны Китая. В этой стране в настоящее время реализуется большое число проектов в сфере промышленности и инфраструктуры, что способствует высоким темпам роста потребления меди. Правда, Китай активно действовал на мировом рынке, главным образом, в первой половине года, когда разница в ценах между Лондонской и Шанхайской биржами способствовала арбитражным сделкам, так что большие объемы металла переместились из Европы в Шанхай. Тем не менее, китайские закупки, нестабильность которых была всеобщей головной болью несколько лет назад, превратились в мощный стабилизирующий фактор.

Никель в 2000 году значительно превзошел другие цветные металлы по размаху колебаний цен. Разница между максимальным и минимальным уровнями (по трехмесячному контракту) превысила $3500 за т, или более 40% от среднегодового значения. Подобные взлеты и падения объяснялись, главным образом, положением на рынке нержавеющей стали, потребляющей около 64% от глобального производства никеля.

В течение всего второго полугодия 1999 года и, по меньшей мере, пяти месяцев 2000-го спрос на нержавеющую сталь возрастал высокими темпами, соответственно обеспечивая расширяющийся рынок сбыта для никеля. В ценовом отношении оба материала поддерживали друг друга: рост цен на один из них служил оправданием для повышения цен на другой и так по кругу. На ЛБМ на протяжении почти всего года наблюдался дефицит наличного металла, что в целом привело к появлению не типичной для биржи премии за немедленную поставку, размер которой составлял $250-350 за т.

Максимального значения цены на никель достигли в мае 2000 года, когда на рынке началась паника из-за возможной забастовки на крупнейшем в Канаде никелевом комбинате Sudbury компании Inco. Тогда цены подскочили до более $10300 за т по трехмесячному контракту. Однако стачка так и не состоялась, цены резко скользнули вниз, а падение спроса на нержавеющую сталь во второй половине года поставило барьер перед новым подъемом цен на никель. Настроение участников рынка мгновенно сменилось на противоположное, и уже ничто не могло предотвратить спада цен до менее $7000 за т к концу года.

Мировой рынок цинка провел первые три квартала 2000 года относительно спокойно, хотя именно для этого металла ранее предсказывались перепроизводство и некоторое снижение цен. Тем не менее, особых событий до осени не происходило, а в сентябре на ЛБМ даже было отмечено небольшое повышение, объясняемое, главным образом, спекулятивными факторами.

В третьем квартале стоимость цинка, как и ряда других металлов, пошла на спад. В данном случае определяющими были низкий курс евро и менее высокий, чем ранее ожидалось, спрос на оцинкованную сталь в странах Восточной Азии. Наконец, повышение цен на нефть нанесло удар по автомобильной промышленности, где также широко применяется оцинкованная стальная продукция. Вследствие этого крупнейшие покупатели цинка на время приостановили операции, без особого труда добившись спуска цен до менее $1100 за т по трехмесячному контракту.

Для свинца 2000 год можно разделить на три части. В первом полугодии цены на него постоянно падали вследствие избыточного уровня предложения при относительно стабильном спросе, и в конце мая стоимость этого металла по трехмесячному контракту в отдельные дни опускалась ниже $420 за т. Дойдя до крайней точки спада, рынок начал понемногу подниматься, хотя основная роль в этом процессе принадлежала не столько восстановлению баланса между спросом и предложением, сколько дефициту свинцового концентрата, вызванному более значительными, чем предполагалось, его закупками Китаем. В конце сентября цены на ЛБМ на некоторое время превысили $500 по трехмесячному контракту, но так и не удержались на этом уровне, продемонстрировав слабость подъема, базирующегося, по сути, на единственном факторе. В последние месяцы года цены на свинец в итоге снова начали умеренное снижение, хотя на этот раз никто не ожидает значительного спада.

График биржевых цен на олово показывает резкий спад в первом квартале 2000 года, однако это впечатление обманчиво. На самом деле рост цен в конце 1999 года с доведением их до уровня свыше $6000 за т был искусственным; его вызвал временный ажиотаж вокруг китайских экспортных лицензий. После того как правительство Китая, крупнейшего экспортера этого металла, определилось с объемами поставок на 2000 год, все уравновесилось, а цены очень быстро возвратились на уровень $5300-5500 за т по трехмесячному контракту, на котором они и пребывали в течение почти всего года.

Макроэкономические аспекты

Пожалуй, ни у кого сейчас нет сомнений в том, что дела в американской экономике обстоят не лучшим образом. По поводу того, насколько не лучшим, идет оживленная дискуссия, от исхода которой значительно будет зависеть положение на мировом рынке цветных металлов в 2001 году.

Влияние США на этот рынок не подлежит сомнению. Америка – не только крупнейший потребитель цветных металлов, но и крупнейший в мире импортер, поэтому спрос на потребительские товары внутри страны в существенной степени определяет и объем их производства в других регионах, особенно в Японии и странах Восточной Азии. Как показывает опыт азиатского кризиса 1997-1999 годов, благополучия одних только США недостаточно для поддержания достаточно высоких цен на металлы, но без участия американских потребителей какой бы то ни было рост исключается в принципе.

Американская экономика в 2000 году испытала шок от падения акций компаний сферы высоких технологий и давление (пусть, скорее, психологическое, чем реальное) со стороны поднявшихся цен на нефть во втором полугодии. Согласно общему мнению Федеральная резервная система (ФРС), опасаясь инфляции, несколько перегнула палку с торможением экономического роста, так что в 2001 году США может ожидать полноценный экономический спад. Уже с третьего квартала 2000 года во многих отраслях наблюдается снижение объема заказов на сырье. На складах скопились большие запасы готовой продукции, особенно автомобилей, и американские корпорации сокращают производство, стремясь избавиться от излишков. В довершение всего, падение курсов акций обошлось американцам в $3 трлн., что вызвало сужение спроса на дорогостоящие потребительские товары, где интенсивно используются цветные металлы, а также привело к падению активности в области жилищного строительства.

Аналитики мирового рынка цветных металлов пока не могут придти к единому мнению по поводу будущего развития событий. Как считают оптимисты (например, Metal Bulletin Research, Standard Bank), ФРС удастся справиться со спадом благодаря оперативному снижению процентных ставок и расширению государственных расходов, и уже со второй половины 2001 года положение начнет улучшаться. Так как рост производства цветных металлов в текущем году ожидается относительно невысоким, цены на них после некоторого сокращения в начале года смогут стабилизироваться и даже пойти в рост. По мнению Нейла Бакстона, аналитика Metal Bulletin Research, стоимость базовых цветных металлов в 2001 году будет относительно стабильной, но в конце года все-таки выше, чем в его начале. Помимо всего прочего, в текущем году прекратят действие два таких мощных дестабилизирующих фактора как высокие цены на нефть и завышенный курс доллара относительно евро.

Менее радужную картину рисуют в своих прогнозах пессимисты (в частности, специалисты HSBC или PruBache International). По их мнению, деструктивные процессы в экономике США уже зашли слишком далеко, поэтому приостановить начавшийся спад уже не удастся. Длительность этой фазы экономического цикла исходя из прежнего опыта составляет, в среднем, 21 месяц, так что о первых признаках улучшения ситуации можно будет говорить не ранее конца 2001 или начала 2002 года. Более того, депрессия в США подорвет экспортный потенциал многих других стран, в результате чего в текущем году глобальная экономика может испытать первый за последние десять лет мировой кризис.

Правда, и в этом случае цены на цветные металлы вряд ли значительно упадут по причине незначительного прироста производства. Более того, даже пессимисты не исключают кратковременных скачков цен под воздействием спекулятивных факторов, хотя ситуация в целом будет неблагоприятной.

Если США окажутся в состоянии спада, наиболее стабильным регионом мира в 2001 году будет Западная Европа, где темпы экономического роста останутся невысокими, но стабильными. Однако в одиночку ЕС не удастся обеспечить достаточный уровень спроса на металлы, кроме того, этот рынок традиционно защищен многочисленными тарифными и нетарифными барьерами.

В Азии более-менее уверенным можно быть только в отношении Китая, который, очевидно, сохранит высокие темпы роста и останется крупнейшим в регионе потребителем металлов. Тем не менее, ему вряд ли удастся вытянуть на себе весь регион, который неизбежно пострадает от сокращения объемов экспорта в США. Кроме того, строительная отрасль государств Юго-Восточной Азии, до 1997 года потреблявшая значительные объемы металлов, так и не оправилась от кризиса. Число промышленных и инфраструктурных проектов в регионе вряд ли достигнет докризисного уровня до конца нынешнего десятилетия.

Следует, правда, отметить, что рост цен на цветные металлы в 1999 году оказался слишком непродолжительным, чтобы всерьез заинтересовать промышленников. Количество новых проектов в сфере добычи руд цветных металлов и строительства плавильных заводов в настоящее время невелико, так что при повышении спроса рынок надолго окажется в состоянии дефицита. Впрочем, этот фактор проявится только в достаточно отдаленном будущем.

Контуры нового года

В нынешнем же году цены на цветные металлы будут определяться не предложением, уровень которого и в самом деле относительно невысок, а спросом. По крайней мере, до конца первого квартала рынок, очевидно, будет пребывать в состоянии летаргии, практически не реагируя на различные краткосрочные факторы, вызывающие перебои с поставками. До поры до времени ничем не проявят себя и необычайно низкие резервы цветных металлов на лицензионных складах ЛБМ, что в иных условиях вызвало бы немалую обеспокоенность участников рынка. Но во второй половине 2001 года, если эта тенденция сохранится (а пока ничто не предвещает иного), проблема резервов может сказаться на ценах.

По мнению аналитиков, наилучшие перспективы в 2001 году сохранят медь и алюминий. Стабилизировавшиеся высокие цены на электроэнергию в США в сочетании с относительно низкой стоимостью алюминия могут привести в этом году к остановке ряда предприятий с совокупной производственной мощностью до 700 тыс. т в год. Кроме того, в глобальном масштабе объем дополнительных мощностей, которые могут быть оперативно введены в строй, относительно мал, а завершения крупных проектов в 2001 году не ожидается. В целом же невысокий спрос на алюминий, по мнению специалистов Metal Bulletin Research, будет препятствовать подъему цен до более $1600 за т, однако запас прочности у рынка крайне низок, поэтому при серьезных перебоях с поставками может произойти быстрый и резкий подъем.

Длительный период низких цен на медь позволил рынку поглотить дополнительный объем предложения, созданный вводом в строй новых объектов в 90-х годах. Сейчас процесс расширения мощностей почти прекратился, и в 2001 году рост производства рафинированной меди в глобальном масштабе составит около 3%, оставаясь на аналогичном или несколько меньшем уровне в ближайшие несколько лет. В то же время, спрос на медь в 2000 году увеличился более чем на 6%, и даже с учетом снижения темпов роста рынок окажется в дефиците. Правда, в настоящее время около 35% мирового производства меди потребляется в строительной отрасли, так что экономическая депрессия в США может привести к значительному снижению спроса, но в глобальном масштабе этот спад компенсируется расширением китайского импорта.

Спрос на никель в большей степени, чем у других цветных металлов, определяется состоянием экономики развитых стран из-за его зависимости от рынка нержавеющей стали. Если будут правы пессимисты и мировую экономику и в самом деле ожидает депрессия, перспективы для никеля весьма неблагоприятны, не в последнюю очередь, в связи с обилием дешевого лома нержавеющей стали. Цены на этот металл растут и падают очень быстро, так что никого не удивит, если $6800-7000 за т в начале 2001 года сменятся $5000 за т несколько месяцев спустя. Правда, определенную роль в торможении спада могут сыграть резервы никеля на лицензионных складах ЛБМ, которые в начале 2001 года находились на самом низком уровне в истории (менее 10 тыс. т), но, если на мировом рынке нержавеющей стали в этом году не произойдет кардинальных изменений к лучшему, фактор резервов не сможет противостоять деструктивным процессам.

Соотношение спроса и предложения на рынке цинка в этом году не благоприятствует производителям. Если в предыдущие годы избыток существовал только в отношении цинкового концентрата, то в 2001 году ввод в строй новых мощностей может привести к перепроизводству и первичного металла. Кроме того, экономический спад неизбежно вызывает снижение спроса на автомобили и "белую" бытовую технику, в изготовлении которых широко применяется оцинкованная сталь. Впрочем, надо отметить, что в прошлом году специалисты тоже предсказывали падение цен на цинк, приводя не менее веское обоснование, но в течение трех кварталов его стоимость сохраняла относительную стабильность. Поэтому не исключено, что и в 2001 году рынок цинка избежит глубоких падений.

После прохождения через крайнюю точку спада цен в конце весны 2000 года на рынке свинца заметны изменения к лучшему. Дефицит концентрата, отмеченный во второй половине прошлого года, по-видимому, сохранится и в этом, что установит естественный предел производству рафинированного металла. Вследствие роста внутреннего потребления должен сократиться и экспорт из Китая и Казахстана. Тем не менее, общее неблагоприятное положение на рынках цветных металлов вряд ли позволит ценам на свинец превзойти уровень начала года. Кроме того, спрос на свинец, большая часть которого используется в производстве автомобильных аккумуляторов, будет ограничиваться депрессией в этой отрасли.

Для олова наиболее вероятным сценарием представляется умеренное скольжение цен под влиянием развития событий на рынках других металлов. Традиционно олово часто растет или падает в цене "за компанию", подчиняясь действиям спекулянтов, вкладывающих средства в металлы или ликвидирующих свои инвестиции. При отсутствии же посторонних факторов цены на олово должны сохранять относительную стабильность. Спрос на этот металл уже долгие годы не испытывает резких скачков, а расширение экспорта из Китая, за последнее десятилетие ставшего крупнейшим поставщиком олова на мировом рынке, благодаря вмешательству государства введено в оптимальные рамки.

Виталий Шимкович
при подготовке статьи использованы материалы Metal Bulletin, MBR, Financial Times

 
© агенство "Стандарт"