журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
ЛИЧНОСТИ

СОБЫТИЯ

БАНКОВСКИЕ СИСТЕМЫ

ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

ТЕНДЕНЦИИ

Информационные технологии

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №8, 2003

ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

Двойная роль кредитных субсидий

Особенности современной ситуации в секторе ипотечного кредитования Венгрии

Покупка или строительство жилья – по-прежнему одна из самых серьезных проблем в Венгрии еще со времен падения коммунистического режима в 1989 году. Хотя сменивщие друг друга правительства не раз заявляли о своей решимости принять действенные меры в этом плане, до последнего времени ситуация в секторе ипотечного кредитования Венгрии оставалась далекой от идеальной. Более детальная оценка современного венгерского рынка недвижимости свидетельствует о том, что несмотря на предпринятые недавно государством меры в части решения ряда насущных вопросов говорить о стабилизации положения в этом секторе венгерского финансового рынка пока еще рано.

Десять лет жесткой экономии

Рост спроса на ипотечные кредиты в Венгрии принял реальные очертания в конце 90-х годов и был обусловлен оптимистичными прогнозами относительно дальнейшего экономического развития страны и обещаниями банков и правительства существенно снизить процентные ставки по кредитам. Эти обещания, как оказалось в последствии, были выполнены лишь частично. Так, один из ведущих в то время венгерских ипотечных кредиторов – банк Foldhitel es Jelzalogbank (FHB или, в переводе на английский, Land Credit and Mortgage Bank) – действительно снизил процентные ставки от 23 до 19.7%. Для клиентов, готовых полностью погасить кредит в течение пяти лет без пересмотра графика платежей, действовала даже ставка в 16.5%. Тем не менее, FHB исключал возможность досрочного погашения кредита, даже если в течение срока действия займа учетная ставка падала. Такие жесткие условия заставляли клиентов обращаться к услугам коммерческих банков, где более высокие процентные ставки были нормой, но зато предоставление кредитов было более гибким.

Крупнейшим финансовым институтом Венгрии в секторе кредитования жилья в конце 90-х годов был (да и остается по сегодняшний день) банк ОТР (Orszagos Takarekpenztar, или National Savings Bank). Так, с марта по сентябрь 1999 года он выдал ипотечных кредитов на общую сумму более $21 млн. С 1 июня того же года банк снизил процентные ставки по таким кредитам от 25 до 23%, что стало тогда своего рода ответом на более ранние и аналогичные действия его конкурентов – банков Hitelbank (Commercial and Credit Bank) и Postabank. C другой стороны, ОТР был вынужден принять жесткие меры в отношении тех юридических и физических лиц, которые не выполняли своих обязательств по погашению кредитов, и даже провести пропагандистскую кампанию по их осуждению в местных средствах массовой информации.

Проблема невозвратов, ставшая в конце 90-х годов своего рода эпидемией, берет свое начало еще с тех времен, когда у власти в Венгрии находилось первое посткоммунистическое правительство Йозефа Анталла. В 1990 году венгерский парламент принял закон, запрещавший выдачу ипотечных кредитов по льготным ставкам и требовавший предоставлять их по рыночным процентным ставкам. Этот шаг был обусловлен тем, что финансовая помощь, которую правительство оказывало банкам для покрытия льгот, тяжелым бременем легла на государственный бюджет. Тем не менее, принятие закона еще более обострило накопившиеся на то время проблемы с погашением задолженностей по кредитам. Стало очевидным, что не менее 40% из тех клиентов, которые взяли ипотечные займы еще до принятия закона, не смогут соблюдать графики платежей. С банком ОТР, например, было заключено 250 тыс. подобных контрактов, гарантированных государством, на общую сумму $125 млн., из которых ему пришлось аннулировать 90 тыс., несмотря на то что государство было готово возместить все убытки по ним, даже если банк не сможет напрямую взыскать долги.

Правда, по словам официальных представителей ОТР, после 1994 года дисциплина среди клиентов в части погашения кредитов значительно улучшилась. И, хотя от 8 до 9% заемщиков осуществляли платежи с некоторыми задержками, только 6% их можно было считать хроническими неплательщиками. Клиенты привыкли к новым нормативам выдачи кредитов и погашения займов, а также видоизменили методы распределения собственных бюджетов на эти цели.

Наряду с этим, ОТР попытался также сделать более гибкой свою кредитную деятельность за счет принятия пакета мер относительно наращивания эффективности операций по взысканию долгов. Клиентов, просрочки по платежам которых составляли более трех месяцев, вызывали в отделение банка и предлагали им оплатить задолженность в полном размере или согласиться на пересмотр графика платежей. В случае отказа потребителя действие кредита приостанавливалось, а сумма задолженности направлялась в подразделение ОТР Factoring, которое приступало к операциям по взысканию долгов. В некоторых случаях ОТР вынужден был принимать самые строгие меры в отношении ряда хронических должников и приступать к продаже их имущества с аукциона. Подобными "драконовскими" методами, получившими широкую огласку в печати, положение удалось стабилизировать, хотя и ценой сокращения клиентской базы.

Насколько изменилась ситуация в венгерской отрасли ипотечного кредитования на сегодняшний день? В начале 2003 года в Венгрии функционировало три ипотечных банка, зарегистрированных Национальным банком Венгрии: государственный Land Credit and Mortgage Bank (FHB), HVB Mortgage Bank (HVB), полностью принадлежащий немецкому HypoVereinsbank, и ОТР Mortgage Bank, входящий в структуру ОТР Bank. Эти ипотечные институты имеют дистрибуционные соглашения с коммерческими банками. Например, Central European International Bank, K&H Bank, Inter-Europa Bank и Konzumbank предоставляют ипотечные кредиты под собственными брендами, но в соответствии с дистрибуционным соглашением займы проводятся по бухгалтерским отчетным документам в банке FHB. В свою очередь, HVB Mortgage Bank подписал аналогичные соглашения с HVB Bank Hungary, Budapest Bank, ING Bank Hungary и Volksbank Hungary. Все три венгерских ипотечных банка существенно расширили объемы кредитования в 2002 году, что обеспечило рост их прибыльности и рентабельности в первом квартале 2002 года.

Вместе с тем, по данным местных специалистов, купить недвижимость (в частности, – квартиру) молодым венгерским семьям, которые после бракосочетания обычно стремятся жить отдельно от родителей, до сегодняшнего дня было совсем не просто. Разрыв между реальными доходами населения и ценами на жилье был настолько велик, что венграм со средними и низкими доходами требовалось более 10 лет жесткой экономии, чтобы наскрести необходимую сумму для приобретения небольшой квартиры. Ипотечный кредит – наиболее привычный и распространенный инструмент для покупки жилья в западных странах – продолжал оставаться недоступным для большинства представителей венгерского населения.

Исходя из этого в начале 2002 года венгерское правительство приняло решение предпринять ряд мер, направленных на упрощение доступа к ипотечным кредитам. Весной того же года оно инициировало программу субсидирования некоторых видов ипотечных займов и создало Land Credit and Mortgage Bank, предлагавший коммерческим банкам субсидию на ипотечные кредиты, маржа по которой составляла до 10%.

Крушение надежд

В результате этих мер ставки по кредитам на новые квартиры упали от 15-20 до 2,5-3% (реальных). Хотя банки взимают еще 2-3% за операционные и административные расходы, возможность финансирования покупки новой квартиры приобрела реальные очертания для среднего жителя. В настоящее время максимальный размер ипотечного кредита составляет HUF10 млн. ($40 тыс.), он может выдаваться на срок от 3 до 25 лет. Однако здесь есть некоторые "но": для получения кредита покупатель квартиры обязан иметь на руках 30% от общей суммы в твердой валюте. Накопить такую сумму даже лицам с "нормальной" ежемесячной зарплатой в размере HUF150 тыс. (около $700), не говоря уже о тех, у кого она и того ниже, – очень трудно. Кроме того, если заемщик берет кредит на 15 лет, а позже решает погасить его в течение 10 лет, то к нему обычно применяются штрафы в размере 2-4%.

Реальным стимулом для покупателей жилья к приобретению недвижимости стала разработанная недавно в Венгрии система ипотечного кредитования покупки жилья на вторичном рынке. Максимальный размер займа в данном случае составляет HUF30 млн. для приобретения и ремонта квартиры. Процентные ставки, при этом, несколько выше (3.5% + 2-3% за административные расходы), чем в случае покупки новой квартиры, а погашение кредита можно осуществлять в течение 6-35 лет. Вместе с тем, государство субсидирует только те займы, которые выдаются на срок до 20 лет, учитывая то, что по кредиту на 25 лет последние 5 лет заемщику приходится осуществлять платежи по процентным ставкам коммерческих банков, средний уровень которых на сегодняшний день равен 16%. По этой схеме государственным служащим предоставляются некоторые льготы: государство выступает для них в качестве специального гаранта, и поэтому им не требуется вкладывать собственные средства, когда они подают заявку на получение ипотечного кредита.

После внедрения этих схем предоставления ипотечных займов в Венгрии возросли надежды на то, что теперь, наконец, жилищная проблема для молодых семей будет решена, банки получат в свое распоряжение новых долгосрочных клиентов, застой на национальном рынке недвижимости благополучно завершится, и деловая активность на нем начнет расти. На самом деле реальность оказалась не такой обнадеживающей. Лица, желающие приобрести жилье, жаловались на то, что процесс получения разрешения на предоставление кредита занимает очень много времени (от двух-трех недель до двух-трех месяцев) и связан с массой бюрократических проволочек. В 2002 году на субсидирование ипотечных кредитов правительство выделило HUF65 млрд. ($305 млн.), что составило 1,5% от всех бюджетных расходов государства. Существенной активизации рынка недвижимости не произошло, а продажа квартир обычно затягивалась на несколько месяцев.

Напрашивается закономерный вопрос: куда же ушли деньги? Некоторые эксперты полагают, что их значительная часть не заканчивала свой путь на рынке недвижимости, а использовалась для реконструкции и ремонта домов или поступала в карманы "мнимых" предпринимателей. Многие заемщики, например, брали кредит на сумму HUF6 млн., но только HUF4 млн. вкладывали в реконструкцию, а оставшуюся часть использовали для других целей, не связанных с покупкой недвижимости или ее ремонтом. Ряд заемщиков направляли полученные кредиты на оплату других долгов, трансформируя, таким образом, высокие процентные ставки в низкие. Проследить, куда действительно текли денежные потоки, было чрезвычайно сложно.

Финансовые аналитики также предупреждают, что субсидирование ипотечных кредитов может оказать крайне негативные последствия на весь государственный бюджет. Выдача субсидий, по мнению экспертов, нивелирует у населения всякий стимул к откладыванию сбережений на покупку квартир, а государственные субсидии лишь содействуют увеличению и без того растущего бюджетного дефицита.

Исходя из этого нынешнее венгерское правительство, сформированное, главным образом, из представителей Венгерской социалистической партии, намерено модифицировать действующую в настоящее время в стране схему предоставления ипотечных кредитов, правда, пока не говорит, как. По просочившимся в СМИ слухам, оно планирует аннулировать займы на покупку вторичного жилья или, по крайней мере, лимитировать их до размера, не превышающего HUF30 млн. ($140 тыс.). Никаких конкретных шагов в этом направлении до сегодняшнего дня не предпринималось, но затянувшаяся неопределенность, как считают многие аналитики, как раз и представляет собой самую плохую новость для венгерского сектора ипотечного кредитования.

Новый закон

По данным Ласло Чабаи, главы государственного агентства National Housing Advisory Council, в настоящее время венгерскими экспертами в области права и экономики готовится новый закон об ипотечном кредитовании, который предполагает установление ряда ограничений в части предоставления субсидированных займов на покупку жилья. По этому закону предлагается предоставлять доступ к таким кредитам только тем лицам, которые владеют долей имеющейся в их распоряжении квартиры, не превышающей 50%. Это означает, что родители – владельцы квартиры, смогут и в дальнейшем подавать заявки на государственные субсидированные кредиты для покупки жилья своим детям. Однако, как говорит Чабаи, государство не намерено финансировать персональные инвестиции – многие венгры уже использовали государственные субсидии для приобретения второй, третьей и даже четвертой квартиры, а ведь идея заключается в том, чтобы субсидировать лиц, впервые покупающих жилье, будь то квартира на первичном или вторичном рынке. По мере падения уровня инфляции, по словам Чабаи, предполагается также снизить маржу по субсидиям (т.е. снижение ставки по сравнению с базовым уровнем коммерческих банков) от 10 до 8%, что оздоровит бюджет, улучшит показатели банковской маржи и защитит интересы клиентов.

Эта программа, однако, подвергнется в Венгрии серьезной критике. Многие эксперты подчеркивают, что у нее нет четко определенных ориентиров, к тому же, она оказывает содействие тем, кто уже имеет квартиру или может приобрести ее без посторонней помощи, а также поддерживает средний класс и относительно богатых венгров. Даже действующая сегодня схема предоставления ипотечных кредитов мало в чем помогает лицам с низкими доходами – венгерские банки выдают ипотечные займы только тем заемщикам, месячный доход которых равен HUF50 тыс. ($235) и выше. Внесение любых изменений в эту схему может иметь далеко идущие политические последствия, поскольку банки и строительные компании получают от ее действия значительную выгоду, как, впрочем, и политически активный средний класс Венгрии.

Йозеф Хегедюш, директор компании Varoskutatas Kft. и один из ведущих в стране специалистов в области рынка недвижимости, говорит и о том, что спрогнозировать на долгосрочную перспективу варианты воздействия на рынок системы ипотечного кредитования не представляется возможным. Не все выданные в прошлом году займы оказались на рынке недвижимости – в противном случае, цены на жилье пошли бы резко вверх. "Однако они остались фактически на том же уровне, в связи с чем застой на рынке недвижимости продолжается и сегодня", – отмечает Хегедюш. По его словам, маржа по субсидиям в размере 10% тоже завышена, а идеальной следует считать показатели в 5-7%. "Вряд ли, – говорит Хегедюш, – программа ипотечного кредитования может представлять серьезную угрозу для бюджета. Первые несколько лет могут быть трудными, но потом, по мере снижения инфляции, бремя на государство будет тоже уменьшаться". Самая серьезная проблема, как подчеркивает Хегедюш, заключается в том, что эта программа не оказывает помощи бедным слоям населения: к продаже предлагается большое количество квартир, но многие венгры не могут позволить себе их приобрести. Снимать их они тоже не в состоянии, так как аренда жилья тоже дорогая, особенно в крупных городах, хотя многие квартиры там пустуют. Этот парадокс должен быть срочно устранен.

Наряду с программой ипотечного кредитования, как считают многие эксперты, венгерскому правительству необходимо разработать и внедрить эффективную модель аренды жилья. Хегедюш приводит в пример ряд западноевропейских государств, где действует так называемая "fair rent" ("справедливая арендная плата"), определяемая в зависимости от доли дохода семьи, которую она может потратить на аренду жилья и оплату коммунальных услуг. Оставшаяся разница оплачивается государством или муниципальными органами. Такая система может стимулировать процессы аренды квартир, поскольку арендодатели будут получать гарантированный доход, а также обеспечит представителям бедных слоев населения проживание в более-менее приличных условиях. Кроме того, она даст возможность повысить мобильность венгерской рабочей силы, чего очень давно добиваются работодатели, особенно транснациональные корпорации, осуществляющие свои операции в Венгрии.

Программа стимулирования аренды жилья в Венгрии пока очень далека от того, чтобы принять форму конкретного и целенаправленного плана. Некоторые эксперты говорят о том, что должно смениться, по крайней мере, одно поколение венгров, прежде чем в их сознании произойдет трансформация взглядов в отношении жилья, сегодня нацеленных исключительно на покупку и владение квартирой. По последним данным Центрального статистического бюро Венгрии (Hungarian Central Statistical Office – KSH), 92% жилых помещений в стране принадлежат тем, кто в них проживает, и только 8% арендуются. В Германии, например, это соотношение составляет 47 и 53% в пользу аренды площадей.

Оптимизм аналитиков Standard & Poor's

Несмотря на ряд объективных проблем, о которых шла речь выше, некоторые аналитики, в частности эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor's, полагают, что отмечаемый сегодня рост активности на рынке ипотечного кредитования Венгрии представляет собой одну из главных характерных особенностей современного состояния финансового сектора этого государства. За последние пять лет объемы выданных розничных кредитов, большую часть которых составляют ипотечные займы, увеличились на 150%. Этому способствуют экономический рост в Венгрии, низкие процентные ставки, возросшие доходы населения, реализация государственных программ по выдаче субсидий и проведение коммерческими банками политики по дальнейшему наращиванию и расширению процессов ипотечного кредитования. Так, за последние два года в Венгрии значительно увеличился размер ВВП на душу населения, а уровень безработицы упал от 9% (1997 год) до менее 6% (2002-й). Рост заработной платы в прошлом году составил 18%. Рыночные процентные ставки снизились от 11.25% в июле 2002 года до 6.5% в январе 2003-го.

Конечно, как считают специалисты Standard & Poor's, венгерским заемщикам пока недостает правильной культуры заимствований. Ипотечное кредитование все еще остается достаточно новым бизнесом для большинства венгерских банков. Введение строгих правил и нормативов выдачи ипотечных займов и создание адекватных резервов на покрытие непогашенных долгов помогут венгерским банкам снизить многие риски, связанные с быстрым ростом объемов ипотечного кредитования. И, хотя многие венгерские финансовые институты уже внедрили различные схемы и методики управления риском, которые применяют их зарубежные собственники, эти инструменты пока еще не были опробованы в условиях экономического спада в Венгрии.

У венгерского рынка ипотечного кредитования, как отмечают аналитики Standard & Poor's, достаточно отлаженный механизм регулирования и контроля, но, с другой стороны, и относительно короткая история операционной деятельности, поскольку новое законодательство в сфере кредитования жилья вступило в силу только в конце 90-х годов. Тем не менее, в последние годы расширяется финансирование растущего ипотечного рынка в Венгрии: для содействия этим мероприятиям кредиторы все чаще прибегают к выпуску долгосрочных ипотечных облигаций (пока, главным образом, на местном рынке). В международном масштабе они уже тоже доказали свою привлекательность для инвесторов, так как риск операций с ними относительно невелик.

По данным экспертов Standard & Poor's, венгерское государство продолжает играть важную роль в стимулировании национального ипотечного рынка. Одной из главных причин быстрого роста активности в местном секторе ипотечного кредитования считается намерение правительства и далее осуществлять программу субсидирования займов на приобретение жилья. Как утверждают эксперты Standard & Poor's, важно подчеркнуть и то, что значительный рост объемов розничного кредитования в 2002 году был обусловлен, главным образом, чрезвычайно интенсивным спросом на субсидированные ипотечные кредиты. В Венгрии широкий спектр субсидий на подобные займы, по данным Standard & Poor's, включает следующие их виды:

lна жилищное строительство (эти средства выдаются гражданам Венгрии для покупки и реконструкции квартир);

lв виде процентных выплат (предоставляются родителям, растящим детей и имеющим право на получение ипотечных кредитов с фиксированной низкой процентной ставкой или субсидирование с маржой в 4.5%);

l"социальные" (идут на строительство или покупку жилья посредством разового платежа).

Кроме того, государство субсидирует также специальную программу "Szechenyi Plan" возведения экономичных, с точки зрения потребления энергии, сборных жилых домов.

По мнению экспертов Standard & Poor's, широкое разнообразие субсидий дает положительный эффект в части развития ипотечного рынка Венгрии. Однако их целесообразность и совместимость со стандартами западноевропейских государств, где жилищные субсидии составляют лишь 1% от ВВП, в свете вступления страны в Европейский Союз в 2004 году вызывают сомнения. По всей вероятности, как предполагают аналитики Standard & Poor's, объемы и ассортимент субсидий по мере соблюдения всех формальностей с вступлением Венгрии в ЕС начнут сокращаться, но вряд ли они будут полностью отменены. В свое время (в 1994 году) венгерское правительство уже уменьшало масштабы и размеры государственных жилищных субсидий (фактически, на 70%) вследствие неблагоприятной экономической ситуации.

По данным специалистов Standard & Poor's, ускоренному развитию рынка ипотечного кредитования в Венгрии содействует и стабильная ситуация в финансовом секторе страны. Венгерская банковская система считается на сегодняшний день одной из самых прочных и стабильных в Восточной Европе, причем, финансовое состояние большинства национальных банков продолжает улучшаться, как, впрочем, и система регулятивного контроля банковской деятельности. За последние пять лет кредитоспособность многих венгерских банков значительно возросла, они удовлетворенно рапортуют о своих новых успехах в части роста капитализации, повышения прибыльности и рентабельности. По данным PSZAF – органа по регулированию финансовых рынков Венгрии – благодаря сужению объемов невозвращенных кредитов, доля которых сократилась к сентябрю 2002 года до 2.1%, существенно повысилось и качество активов финансовых институтов страны.

Большинство ведущих венгерских банков принадлежат сегодня крупным международным стратегическим инвесторам, финансовая мощь и поддержка которых гарантируют высокий уровень кредитоспособности финансовых институтов государства. С другой стороны, активное проникновение зарубежных банков на финансовый рынок Венгрии содействовало формированию на нем конкурентных отношений и ускоренной реструктуризации национальных банков. Западные финансовые институты обеспечили венгерским банкам широкий доступ к передовым технологиям (в том числе и в секторе ипотечного кредитования), передали им практический опыт управления риском, а также предоставили дополнительный капитал для инвестиций в разработку новых банковских продуктов и услуг.

Вместе с тем, по мнению аналитиков Standard & Poor's, венгерским банкам предстоит решить ряд серьезных проблем, касающихся, в первую очередь, ужесточения конкуренции в финансовом секторе страны. Эксперты Standard & Poor's полагают, что она будет и далее обостряться, поскольку все большее число банков Венгрии вступили в борьбу за новые сегменты финансового бизнеса, в частности – ипотечное кредитование, пытаясь наряду с этим удержать уже существующих клиентов. Такая ситуация, по всей вероятности, может привести в ближайшие годы к рационализации национальной банковской системы, поскольку размеры маржи, как представляется, будут и далее падать. Аналитики Standard & Poor's считают, что для такой страны как Венгрия, где проживает 10 млн. человек и действует 250 тыс. компаний, количество функционирующих банков уже и так чрезмерно.

Ипотечные банки и ипотечные облигации

В своих исследованиях специалисты Standard & Poor's отмечают и тот факт, что в Венгрии налажен четкий и всесторонний регулятивный надзор за деятельностью ипотечных институтов. Вступивший в силу в 1997 году закон об ипотечных банках и ипотечных облигациях (Act on Mortgage Banks and Mortgage Bonds) впервые юридически закрепил реализацию платежей ипотечным кредиторам в качестве первоочередных и приоритетных относительно выплат по налогам, социальному обеспечению и государственным долгам, что привело к дальнейшей активизации национального финансового рынка.

Как раз после принятия этого закона в Венгрии и было создано три ипотечных банка, о которых шла речь выше. В соответствии с Act on Mortgage Banks and Mortgage Bonds, таким банком признается специализированный кредитный институт, который не имеет права принимать депозиты. Тем не менее, он может осуществлять выпуск ипотечных облигаций для финансирования кредитов, обеспеченных закладными на недвижимость. Венгерские законы несколько отличаются от тех, которые действуют, например, в Чехии и Словакии, где универсальные банки тоже уполномочены проводить эмиссию ипотечных облигаций после получения соответствующей лицензии. В Венгрии же в целях обеспечения безопасности такого рода облигаций ипотечным банкам разрешено проводить лишь ограниченные сделки, в частности, операции по хеджированию, использованию деривативных финансовых инструментов для снижения валютного и бизнес-риска и др.

По мнению экспертов Standard & Poor's, законодательство Венгрии также четко определяет регулятивные правила и нормативы деятельности национальных ипотечных банков, включая порядок ведения операций по ипотечному кредитованию в стране. Специальные инспекторы по недвижимости регулярно оценивают стоимость заложенного имущества, а также проверяют принципы и схемы ее определения, которыми пользуются ипотечные банки.

В заключение представляется целесообразным упомянуть и о точке зрения специалистов Standard & Poor's в отношении некоторых особенностей венгерского рынка ипотечных облигаций. Таковыми здесь называются облигации на предъявителя (именные облигации), эмиссию которых могут осуществлять только ипотечные банки. Act on Mortgage Banks and Mortgage Bonds определяет принципы достаточности заложенных активов и наличия имущества. В частности, ст.14 Закона требует, чтобы ипотечные банки имели в своем распоряжении достаточные средства для покрытия неоплаченных процентов и неоплаченной номинальной стоимости выпущенных в обращение ипотечных облигаций. Наряду с этим ипотечные банки имеют приоритет среди всех других кредиторов по ведению соответствующих операций в случае ликвидации или банкротства владельца заложенного имущества. В начале 90-х годов в Венгрии были введены строгие юридические нормы по механизмам банкротств и восстановления активов. Тем не менее, венгерскому сектору ипотечного кредитования еще предстоит всесторонне протестировать применение ипотечных контрактов и соблюдение прав кредиторов в более широких по сравнению с сегодняшним днем масштабах.

Венгерские ипотечные облигации были впервые представлены на фондовой бирже Будапешта в 2001 году банком Land Credit and Mortgage Bank (FHB), выпустившим в обращение три их вида на общую сумму HUF15.7 млрд. ($56.7 млн.; в то время $1 равнялся HUF277, сейчас – HUF210-215). В 2002 году объем эмиссии возрос, и в обращение было выпущено еще 11 траншей облигаций на общую сумму HUF126.9 млрд. В мае 2003 года ОТР Mortgage Bank сообщил о том, что получил разрешение на эмиссию ипотечных облигаций на общую сумму HUF300 млрд.

Конечно, как говорят аналитики Standard & Poor's, емкость венгерского рынка по абсорбции растущих объемов ипотечных ценных бумаг пока ограничена, поскольку на местном рынке долгосрочного кредитного капитала действует на сегодняшний день небольшое количество инвесторов. Тем не менее, стабильный спрос на ипотечное финансирование, наверняка, приведет к тому, что венгерские ипотечные банки смогут приступить вскоре к эмиссии облигаций в международном масштабе. Уже запланировано их первое размещение банком FHB на фондовой бирже Люксембурга. Эксперты Standard & Poor's прогнозируют дальнейший рост венгерского ипотечного финансового сектора, так что способность местных ипотечных банков финансировать растущие потребности рынков облигаций будет зависеть от поддержания строгого и четкого порядка кредитной деятельности, уверенности в правовой системе государства, а также ликвидности и доходности самих ипотечных облигаций.

Олег Зайцев, по материалам Central Europe Review, Business Hungary, Standard & Poor's

 
© агенство "Стандарт"