журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
СПЕЦВЫПУСК: ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

БАНКОВСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Банковская деятельность

Банковские кризисы

БАНКОВСКАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ

Новые рыночные страны

ФИНАНСОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

Банковские стратегии

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №3, 2002

БАНКОВСКАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ

Реструктуризация перед новой консолидацией

Итальянские финансовые группы, созданные в результате слияний последних лет, занимаются оптимизацией своей структуры

Политика кнута и пряника, которую широко практикует центральный банк Италии в отношениях с "подопечными" финансовыми институтами, начинает приносить плоды. Ведущие банки страны разработали программы реорганизации, списывают безнадежные кредиты и приводят свои балансы в соответствие с реальным положением дел. Конечно, подобный процесс проходит не безболезненно. Всплывают на поверхность значительные убытки, многие банки вынуждены расстаться с некоторыми своими активами, снижается их рыночная капитализация. Однако эта деятельность создает основу для повышения прибыльности в будущем и представляет собой болезненный, но необходимый этап, предшествующий дальнейшей консолидации итальянского банковского сектора.

Как ожидается, в ближайшие годы итальянские банки будут вовлечены в консолидацию европейского рынка финансовых услуг, однако большинство из них еще не готовы к деятельности на новом уровне. Чтобы повысить их конкурентоспособность, Антонио Фацио, руководитель центрального банка Италии, неформально подталкивает банки страны к реорганизации и консолидации, которые обеспечат повышение их прибыльности и поднимут их статус в переговорах с потенциальными партнерами (итальянские банкиры называют это "уговорами").

Волна консолидации последних лет привела к появлению в стране ряда крупных, но малодоходных объединений, которые остро нуждаются в реструктуризации. Этим группам необходимо провести интегрирование своих несоразмерных по масштабам частей, списать значительную часть невозвратных кредитов и упорядочить балансы. Пока это не будет осуществлено, Фацио не намерен утверждать дальнейшие слияния.

В течение 1996-2000 годов доходы банков быстро увеличивались за счет бума на рынке комиссионных услуг, предоставляемых итальянцам, перемещающим свои сбережения из государственных облигаций во взаимные фонды. Средняя прибыль на акционерный капитал десяти крупнейших банков утроилась и достигла за этот период 12%.

Однако этот рост доходов маскировал слабую эффективность деятельности банков. В большой степени низкая производительность труда связана с непомерно раздутыми штатами, сократить которые невозможно из-за негибкого трудового законодательства. Другая причина – неупорядоченная структура групп, образовавшихся в результате многочисленных слияний и поглощений. Банки просто не успели интегрировать свои приобретения в единую систему с четким распределением функций между старыми и новыми единицами.

Эти проблемы становятся первоочередными именно сейчас, когда рынок комиссионных услуг близок к насыщению, а экономический кризис США распространился на Европу, да и прибыльность в других сферах банковской деятельности тоже находится на низком уровне. В сложившейся ситуации итальянским банкам необходимо в срочном порядке упорядочить свою структуру и принять жесткие организационные и финансовые меры. Скорее всего, то, как это будет сделано, определит их позиции в переговорах о будущих слияниях внутри страны.

Южноамериканские

проблемы

Крупнейший банк Италии IntesaBCI намерен списать большую часть своих активов в Аргентине и Перу. Правлению предстоит утвердить отчисления около @300 млн. на покрытие возможных потерь в Аргентине и, примерно, такую же сумму – в Перу, где банк сделал неудачное приобретение три года назад. В целом же, по результатам четвертого квартала, проблемы, связанные с Аргентиной, Перу, а также обанкротившимися корпорациями Enron и Swissair, требуют списаний и отчислений на общую сумму в @1.2 млрд. ($1 млрд.). Кроме того, от банка, активы которого составляют около @316 млрд., ожидают увеличения отчислений по невозвращенным кредитам итальянским компаниям. Эти проблемы более значительны, чем ожидали аналитики; они компенсируются единовременными доходами на сумму @700 млн., однако прибыль за 2001 год (около @1 млрд.) будет на @500 млн. меньшей, чем годом ранее.

Чтобы уравновесить крупные списания, IntesaBci намечает продажу за $1.45 млрд. своего крупнейшего зарубежного предприятия Banco Sudameris Brasil второму по величине частному банку Бразилии Banco Itau. В прошлом году чистая прибыль Sudameris Brasil составила $54.3 млн., а его активы достигают $7.7 млрд. В результате этой сделки Itau, один из наиболее прибыльных бразильских розничных банков, получит дополнительно около 170 отделений в Бразилии.

Переговоры о продаже начались в декабре прошлого года, причем, исходно речь шла о том, что Itau приобретет активы Intesa в Бразилии, Чили, Колумбии, Парагвае и Уругвае. Директора Intesa предупредили, что они возобновят переговоры с другими банками, если предложение Itau будет относиться только к бразильским предприятиям. Однако цена, предложенная Itau за Sudameris Brasil, оказалась на $200 млн. выше, чем предполагали большинство аналитиков, и это стало решающим аргументом. Продажа Sudameris Brasil принесет Intesa одноразовую прибыль в размере около $1 млрд.

Точная цена бразильского банка будет установлена после тщательной проверки его финансового состояния, которая должна быть завершена в мае. Кроме того, необходимо, чтобы сделку утвердили французские банковские власти, поскольку Intesa владеет латиноамериканскими предприятиями через свою французскую банковскую дочернюю компанию Banque Sudameris. Этому французскому филиалу принадлежат также активы Intesa в Аргентине и Перу, на списание которых уже зарезервированы отчисления в сумме $650 млн.

Шестой по величине банк Италии – Banca Nazionale del Lavoro (BNL) – тоже скоро объявит о размере списаний по своим займам в Аргентине. Предполагается, что отчисления BNL для Аргентины составят около

@350 млн., но, по словам информированных лиц, в действительности банк может принять решение удвоить эту сумму. BNL проводит предварительное обсуждение объединения с банком Monte dei Paschi di Siena (MPS). Директора BNL изучают варианты урегулирования проблем с аргентинскими активами таким образом, чтобы не подорвать свои позиции в переговорах о слиянии. Рыночная капитализация BNL – @5.1 млрд., что составляет около 70% от стоимости MPS. Оба банка ведут активную агитацию среди банкиров и аналитиков, стремясь повысить в их глазах собственный имидж и снизить акции конкурента. Отчисления на аргентинские займы порядка @600-700 млн., частично компенсированные несколькими сотнями миллионов, вырученными за продажу активов, безусловно, ослабят позиции BNL в переговорах с MPS.

Другие крупные итальянские банки – UniCredito Italiano, SanPaolo IMI, Banca di Roma и Monte dei Paschi di Siena – не располагают значительными активами в Латинской Америке, но находятся в процессе реструктуризации, что тоже требует некоторых списаний проблемных активов. Кроме того, итальянские банки владеют ценными бумагами Enron, что может увеличить их убытки еще на @400 млн.

Изменение структур

Инвесторы и аналитики рассматривают реструктуризацию как проверку способности итальянских банков консолидировать их операции после активного периода слияний и приобретений. Вторая по величине банковская группа Италии – UniCredito Italiano – сформировалась в результате серии объединений, которые собрали под одной крышей Credito Italiano, Rolo Banca и пять региональных сберегательных банков. В начале 2002 года руководство группы обнародовало грандиозную программу снижения расходов, которая составляет часть плана реструктуризации и интегрирования в единое целое несоизмеримых по составу частей. По словам генерального директора Алессандро Профумо, реализация этой программы обеспечит группе ежегодную экономию @720 млн. уже к 2004 году.

Центральное место в программе отведено выкупу акций, принадлежащих миноритарным акционерам Rolo Banca и региональных институтов, входящих в состав группы. Осуществить такую смену структуры собственности предполагается через обмен акциями: за 35% акций Rolo Banca, которые до сих пор не принадлежат группе, UniCredito предложит их владельцам собственные акции. Аналогичные сделки планируется заключить и с миноритарными акционерами других банков группы.

Затраты на эти приобретения составят около @5 млрд., но зато это расчистит путь к интегрированию шести подразделений, которые были образованы в ходе слияний сберегательных банков, в трех ключевых сферах – розничные, корпоративные и частные банковские операции. По оценке специалистов UniCredito, операции по обмену акциями могут быть завершены к июню; если все пойдет по плану, к 2004 году группа доведет чистую прибыль до уровня @3 млрд. Миланские банкиры полагают, что, если реструктуризация будет проведена успешно и поставленные UniCredito цели в отношении экономии и роста прибыли будут достигнуты, это обеспечит им прочные позиции для дальнейших слияний. В этом случае именно UniCredito возглавит следующую волну консолидаций в итальянском банковском секторе.

Banca di Roma – четвертый по величине банк страны, но менее прибыльный и более ограниченный географически, чем первые три. В третьем квартале прошлого года у Banca di Roma были большие убытки, связанные с высокой долей проблемных кредитов. Кроме того, группа пока не смогла провести реструктуризацию двух кредитных банков Banco di Sicilia и Mediocredito Centrale, приобретенных в 1999 году при поддержке центробанка. Акции Banca di Roma котируются значительно ниже, чем у конкурентов, поскольку, по мнению аналитиков, банк пока еще не списал в достаточной мере свои невозвращенные займы, особенно в секторе недвижимости. В прошлом году в результате значительных списаний и отчислений прибыль головного предприятия группы – Banca di Roma – снизилась на 68% (до @83 млн.).

Реструктуризацию Banca di Roma возглавляет его новый генеральный директор Маттео Арпе. Реорганизация римского банка – задача весьма сложная. Начиная с 1997 года, когда банк был приватизирован, этим занимался опытный руководитель Джорджо Брамбилла, но успех был весьма относительным. Вероятно, чтобы преобразовать самую неуклюжую из пяти крупнейших банковских групп Италии в холдинговую компанию нового типа и поднять уровень управления активами, традиционных методов недостаточно. Для этого требуется финансовый талант Арпе, который совмещает в себе дерзость банкиров лондонского Сити и коварство школы итальянского Mediobanca – бывшего "серого кардинала" итальянского финансового рынка. Арпе, влиятельный закулисный деятель римской политики, намерен создать в Риме конкурента для Mediobanca, когда-то крупнейшего и самого влиятельного инвестиционного банка Италии.

В феврале правление Banca di Roma утвердило трехлетний план наращивания прибыли на капитал вплоть до 9.8% к 2004 году (более чем вдвое по сравнению с 2001 годом). Этот уровень прибыльности все равно будет, по меньшей мере, на пять процентных пунктов ниже того, который считается приемлемым для крупных банков Европы, но обеспечит базу для дальнейшего подъема. На текущий год банк уже запланировал выпуск ценных бумаг на сумму, примерно, в @2.6 млрд., чтобы компенсировать убытки, связанные с невозвращенными займами; по оценкам аналитиков, банк вынужден будет списать около @700 млн.

Кроме того, Banca di Roma рассчитывает продать часть своих акций Mediocredito Centrale, кредитно-инвестиционного банка, приобретенного два года назад. Ожидается, что в течение ближайших нескольких месяцев шесть итальянских промышленных групп приобретут 25% акций Mediocredito, а другие промышленники – еще 25% в будущем году. По мнению аналитиков, эти продажи принесут Banca di Roma, примерно,

@1-1.3 млрд. Тем не менее, даже после секьюритизации проблемные займы банка будут составлять 5% от общего объема выданных кредитов.

Другой банк группы, Banco di Sicilia, спасенный от банкротства итальянским правительством в 90-х годах, уже радикально сократил свой портфель проблемных займов и функционирует с приемлемым уровнем прибыльности. Однако невозвращенные займы все еще составляют 5.2% от всех кредитов и, приблизительно, равны половине его капитала.

Северный поход

Banca di Roma

Тем не менее, перемены в руководстве группы внушают оптимизм институциональным инвесторам, утраченный летом прошлого года, когда Карло Сальватори, бывший глава IntesaBCI, уволился всего после пяти месяцев пребывания на посту генерального директора Banca di Roma. По крайней мере, Маттео Арпе начал свою карьеру руководителя Banca di Roma, когда-то второго по величине банка Италии, с важного приобретения банка Bipop-Carire, что должно, наконец, позволить римлянам совершить экспансию на севере страны.

В 1999 году Banca di Roma приобрел два банка в Северной Италии, включая практически обанкротившийся Banco di Sicilia. Однако ему пока не удалось укрепиться в богатом северном регионе, где находятся головные офисы его конкурентов. Теперь эта задача может быть решена. Контроль над Bipop предоставит римскому банку активы взаимных фондов в размере порядка @40 млрд., суммарные активы около @165 млрд., а также 2100 отделений и около пяти миллионов клиентов. По мнению, бытующему в банковских кругах Италии, стоимость банка вместе с Bipop сейчас составляет

@7 млрд., но, поскольку за дело взялся Арпе, через пять лет она увеличится втрое.

Bipop – единственный из крупных банков Италии, который до последнего времени не находился под контролем какого-либо одного крупного акционера или синдиката акционеров. В марте 2000 года рыночная капитализация Bipop достигала @25 млрд., поскольку инвесторов покорили его успехи в Интернет-операциях. Однако в связи с крахом виртуальной экономики и с расследованиями, которые проводят итальянские регулирующие органы по поводу незаконных операций банка в сферах кредитования и управления активами, акции Bipop упали за два года более чем на 90%.

В третьем квартале прошлого года убытки Bipop составили @142 млн., включая списание инвестиционных гарантий, предоставленных важным клиентам. Эти гарантии обусловили серию судебных исков против Bipop, что привело к дальнейшему падению курса его акций. Многие акционеры Bipop оказались не в состоянии рассчитаться с другими итальянскими банками, предоставившими им займы для приобретения этих ценных бумаг. Чтобы упорядочить баланс, Bipop необходимо было изыскать, по крайней мере, @400 млн. нового капитала, который теперь, очевидно, предоставит ему Banca di Roma. Ожидается, что банк спишет несколько сотен миллионов евро в займах и онлайновых активах, приобретенных в последние годы.

Операция по приобретению Bipop была проведена римским банков в несколько этапов. В декабре 2001 года Banca di Roma приобрел 10.3% акций Bipop у его частных инвесторов и их кредиторов. Свое предложения Арпе сделал уже через несколько часов, после того как прокуратура начала расследование по делу Бруно Сонцони, бывшего председателя правления Bipop, которому принадлежали 10.5% акций этого банка. Это дело было только частью более широкого расследования, проводимого центральным банком Италии и Consob, итальянской комиссией по ценным бумагам и фондовой бирже. Речь идет, в частности, об инсайдерских кредитах, предоставленных ключевым акционерам Bipop, и обещаниях гарантированного возврата инвестиций, которые были даны, примерно, 250 крупным клиентам. Незаконные действия, совершенные Бруно Сонцони, в августе прошлого года вынудили его уйти в отставку, за ним последовали несколько других топ-менеджеров. Тут же от Banca di Roma начали поступать предложения о выкупе акций проблемного банка.

В конце января 2002 года Banca di Roma сделал следующий шаг к приобретению контроля над Bipop-Carire, стоимость которого составляла на тот момент @3.2 млрд. (немногим меньше, чем у самого Banca di Roma). Арпе предложил слияние посредством обмена акциями. Правление Bipop согласилось на переговоры и предоставило Banca di Roma эксклюзивные права для тщательной проверки финансового состояния. В начале марта, после нескольких недель переговоров и взаимных проверок, стороны пришли к соглашению.

В результате этого объединения появится банк, занимающий пятое место в Италии по размеру рыночной капитализации. По данным газеты La Repubblica, при обмене акциями стоимость Bipop определена в размере @3,5 млрд., или @1,8 за акцию. В соответствии с планом объединения Bipop-Carire будет разделен на две части, его 294 розничных отделения перейдут к Banca di Roma в обмен на вновь выпущенные акции. Нынешние акционеры Bipop получат одну треть акций Banca di Roma и 56% акций новой компании, которая объединит деятельность банков в сфере управления фондами. По мнению Массимо Нибби, руководителя отдела регулирования денежных операций Meliorbanca, это соотношение при обмене акциями выгоднее для Banca di Roma, однако Bipop был не в том положении, чтобы торговаться. Слияние предоставит Banca di Roma долгожданный доступ к клиентам в богатых северных регионах Италии.

В дальнейшем Bipop-Carire тоже пройдет через длительный процесс реструктуризации. Руководство Banca di Roma планирует провести значительные списания и сделать крупный выпуск ценных бумаг, обеспеченных активами. По мнению аналитиков, имеет смысл списать большую часть французских активов – онлайновую брокерскую компанию и связанный с нею частный банк, приобретенные два года назад за

@128 млн. Кроме того, целесообразно списать более половины кредита в @170 млн., предоставленного банком финансовой холдинговой компании Garfin. Эта компания сделала значительные инвестиции в Bipop, когда банк расширял свою онлайновую деятельность, но, когда его акции упали, Garfin не смогла обеспечить займы, привлеченные для осуществления этих инвестиций.

В порядке секьюритизации активов Bipop собирается выпустить ценные бумаги, обеспеченные лизинговыми кредитами, на сумму @1,5-2 млрд. В прошлом году Bipop активно использовал "хорошие" займы для секьюритизации, и, хотя его деятельность уже начали расследовать центральный банк и Consob, в октябре он выпустил ценные бумаги, обеспеченные этими займами, на сумму @248 млн.

По мнению аналитиков, в этом слиянии заинтересованы не только оба банка, но и центральный банк Италии, который намерен создать римский противовес богатым финансовым институтам северных регионов. Кроме того, один из крупнейших в Италии региональных банков – Banca Popolare di Milano – рассчитывает, что в ходе слияния Banca di Roma компенсирует ему проблемный заем на сумму @500 млн., предоставленный одному из инвесторов для покупки акций Bipop.

В случае успеха реструктуризации группа Banca di Roma сможет приобрести политический капитал, который в свое время имелся у Mediobanca, представлявшего естественную точку соприкосновения политических и индустриальных сил страны. В этом случае 37-летний генеральный директор Banca di Roma вкусит сладость мести. Арпе начал свою карьеру в 1987 году в Mediobanca, откуда ушел 1999-м, когда генеральный директор Винченцо Мараньи заблокировал его усилия по децентрализации принятия решений и предоставлению большей свободы менеджерам среднего звена. Вскоре после этого Арпе начал работать в Lehman Brothers в качестве руководителя отдела планирования стратегии по европейским ценным бумагам и члена европейского исполнительного комитета. В сентябре прошлого года Маттео Арпе продолжил свою карьеру в Banca di Roma, так что, если он сумеет создать из него мощный римский инвестиционный банк, то практически станет самым влиятельным банкиром Италии.

Галина Резник, по материалам Financial Times

 
© агенство "Стандарт"