журналы подразделения новости подписка контакты home

архив
2001 год
2002 год
2003 год
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
рубрики
СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ

Банковские кризисы

БАНКОВСКАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ

БАНКОВСКИЕ СИСТЕМЫ

БАНКОВСКАЯ ПРИВАТИЗАЦИЯ

Банковская деятельность

ЭЛЕКТРОННЫЕ БАНКИ

ЭЛЕКТРОННЫЕ ДЕНЬГИ

гостям
Агентство "Стандарт" предлагает вам подписаться на экномические журналы – лидеры в своей области.
























"Банковская практика за рубежом" – №1, 2001

Банковская деятельность

Проверка связи

Финансирование проектов в области мобильной телефонной связи может оказаться слишком дорогим для банков

Огромные затраты, связанные с приобретением лицензий на обслуживание мобильных телефонов третьего поколения (так называемые системы 3G), имеющих выход в Интернет, вынудили большинство телекоммуникационных компаний Европы прибегнуть к привлечению крупных банковских кредитов. Однако в настоящее время компании – операторы мобильной связи нуждаются в не меньших объемах средств, необходимых для развития инфраструктуры систем третьего поколения. До последнего времени банки охотно предоставляли кредиты телекомам, рассчитывая на высокие прибыли, но прибыльность многих проектов в действительности оказалась значительно ниже, чем предполагалось. Все это вызывает у многих участников рынка и представителей органов финансового контроля опасения, что дальнейшее расширение объемов заимствований в телекоммуникационном секторе приведет к дестабилизации общей ситуации на мировых финансовых рынках и, возможно, даже к серьезному экономическому кризису.

Show must go on!..

После того как компании – операторы мобильной связи с большим трудом и огромными затратами справились с задачей приобретения лицензий на обслуживание мобильных телефонов третьего поколения, их руководство было неприятно удивлено тем обстоятельством, что превращение приобретенных ими дорогостоящих разрешений в стабильно функционирующую операционную систему также потребует привлечения немалых средств. Поэтому серьезной головной болью у руководителей телекоммуникационных компаний в последнее время стало опасение, что банки не захотят предоставлять кредиты, необходимые для создания инфраструктуры мобильной связи третьего поколения. Проблема обострялась тем, что альтернативное банковскому кредитованию прямое заимствование на рынках капитала стало для телекомов слишком сложным. Инвесторы во второй половине 2000 года после падения курсов акций компаний сферы высоких технологий резко сократили объем операций на рынке высокодоходных (и высокорисковых) ценных бумаг, где обращаются облигации телекоммуникационных компаний.

Европейские телекоммуникационные компании к настоящему времени вложили в приобретение лицензий на обслуживание мобильных телефонов третьего поколения миллиарды долларов. Поэтому они уже просто не могут позволить себе выйти из игры. К тому же, функционирующая сейчас система мобильной связи GSM постепенно устаревает и уже в ближайшем будущем должна быть заменена новыми технологиями. В настоящее время операторы мобильной связи предпочитают действовать исходя из принципа, сформулированного Йорма Оллилой, председателем правления компании Nokia: "Если у вашей компании нет лицензии третьего поколения, а у ваших конкурентов она есть, ваш бизнес обречен на поражение".

Перед телекоммуникационными компаниями стоит достаточно простой выбор: вложить немалые деньги в развитие технологий мобильной связи третьего поколения или покинуть рынок. Большинство компаний убеждены, что операции с системами 3G принесут им сверхприбыли, поэтому выбирают первый вариант. При этом, для того чтобы "удержаться в седле" пока новые проекты не приносят им ничего, кроме расходов, операторы мобильной связи прибегают к займам. Лишь немногие компании получают необходимые средства за счет продажи активов (так, финская компания Soner, для того чтобы получить $5 млрд. на развитие сетей мобильной связи третьего поколения в Европе, продала свои операции в США и Турции). Кроме того, ряд мелких игроков, таких как французская компания Bouygues Telecom, обращаются за помощью к своим более богатым партнерам.

А потребность телекоммуникационных компаний в денежных средствах постоянно растет. По оценкам экспертов, затраты на создание инфраструктуры мобильной связи третьего поколения в Европе составят от @100 млрд. до @180 млрд. По другим оценкам, на приобретение лицензий операторы мобильной связи затратят около $125 млрд., а аналогичная сумма уйдет на развитие новых сетей. Все это означает, что телекоммуникационный сектор, буквально купавшийся в деньгах в 90-х годах, в ближайший период может столкнуться с резким спадом прибылей.

Бремя огромных расходов на создание сетей третьего поколения окажется наиболее тяжелым для "новичков" рынка мобильной связи, не имеющих действующих сетей и поэтому испытывающих нехватку наличных средств. И, хотя большинство из 14 новых участников европейского мобильного телекоммуникационного рынка имеют поддержку со стороны гигантов, таких как British Telecom и Deutsche Telekom, последние сами испытывают серьезные проблемы с привлечением кредитов (см. БП № 10 за 2000 год) и поэтому предпочитают, чтобы связанные с ними компании искали источники финансирования самостоятельно.

Для того чтобы как можно быстрее начать получать прибыль от применения технологий 3G, телекоммуникационные компании ускоренными темпами создают новые сети. К примеру, испанская компания Airtel Movil планирует приступить к эксплуатации сетей мобильной связи третьего поколения уже во второй половине текущего года, а азиатские операторы мобильной связи благодаря более низкой стоимости лицензий могут даже опередить европейцев в деле внедрения новых технологий. Правда, на них до сих пор висит бремя кредитов, взятых для реализации других телекоммуникационных проектов.

Таким образом, то, что телекоммуникационным компаниям ранее казалось легким путем к "мобильному Эльдорадо", в реальности обернулось сложной и запутанной дорогой. Лидерам рынка мобильной связи Европы еще предстоит доказать, что они смогут получать прибыль за счет предложения своим клиентам доступа к Интернету. В противном случае, если компаниям опять придется заняться традиционными видами связи, это грозит им немалыми убытками, так как стоимость минуты обычной мобильной связи постоянно снижается, в среднем, на 15% в год.

И, все же, рынок мобильной связи по-прежнему остается весьма перспективной сферой вложения капиталов. Так, в течение ближайших пяти лет мобильными телефонами будут владеть около 75% европейцев, причем, большинство этих аппаратов будут подключены к Интернету. По оценкам экспертов, в нынешнем десятилетии прибыль операторов мобильной связи Европы, составляющая сейчас $90 млрд., возрастет в два раза, прежде всего, за счет предоставления информационных услуг.

Мобильная связь

выходит из доверия

Проблемы рынка мобильной связи далеко не лучшим образом сказываются на положении с кредитами, выдаваемыми телекоммуникационным компаниям. В этом плане достаточно показателен опыт германской группы Mobilcom.

Эта группа всегда отличалась умением находить наиболее перспективные секторы рынка. Mobilcom приступила к операциям с мобильной телефонной связью еще в 1992 году, когда этот рынок находился лишь в начальной стадии становления. Пять лет спустя Mobilcom стала одной из первых компаний, получивших котировку на Neuer Markt, германском эквиваленте Nasdaq. Акции группы пережили невиданный рост в цене, превратив ее основателя Герхарда Шмида в миллиардера.

И вот летом 1999 года Mobilcom и ее партнер France Telecom приобрели лицензию на обслуживание мобильных телефонов третьего поколения, стоимость которой составила почти $7.5 млрд., что более чем в три раза превысило прибыль группы в 2000 году. Поэтому, для того чтобы оплатить свою долю ($4 млрд.), Mobilcom обратилась к банковскому финансированию.

Германской телекоммуникационной группе удалось получить краткосрочный промежуточный кредит. Правда, теперь Mobilcom вынуждена оперативно проводить рефинансирование займа, с тем чтобы избежать повышения процентных ставок. В то же время, андеррайтеры первоначального кредита Mobilcom неожиданно для себя начали испытывать проблемы с привлечением новых инвесторов (с такими же проблемами недавно столкнулись и участники синдицирования аналогичного кредита, выданного британской компании Hutchison). Финансисты опасаются, что в условиях, когда банки предпочитают не иметь дело с краткосрочным кредитованием телекоммуникационных компаний, Mobilcom и ее коллеги не смогут получить доступа и к среднесрочному кредитованию.

По словам Торстена Гренца, финансового директора Mobilcom, группа располагает кредитными линиями, которые не были задействованы до настоящего времени. Именно они будут использованы для финансирования процентных платежей по выданному группе промежуточному кредиту на сумму в @5.7 млрд. Впрочем, Mobilcom все равно нуждается в рефинансировании кредита, так как в июле 2001 года компании предстоит выплатить первый транш объемом @1 млрд. (срок погашения остальной части кредита – июль 2002 года). До наступления этого срока проценты по кредиту каждый квартал (для первого транша) и каждые шесть месяцев (для основной части кредита) возрастают на 25 б.п.

Эксперты согласны с тем, что в настоящее время кредитные линии Mobilcom не находятся под серьезной угрозой. Но, по мнению аналитиков, уже в самое ближайшее время германской группе придется вплотную заняться рефинансированием кредитов, так как, если на июль 2001 года Mobilcom не сможет решить эту проблему, у нее не останется иного выбора, кроме обращения за помощью к France Telecom. В этой связи руководство Mobilcom поспешило опровергнуть слухи о том, что группа адресовалась к France Telecom (этой компании принадлежат 28.5% акций Mobilcom) с просьбой о финансовой помощи.

Между тем, участники рынка уже задаются вопросом, станет ли Mobilcom первой жертвой европейской "гонки лицензий мобильной связи". Аналитики указывают на то, что, до тех пор пока ситуация на рынках капитала не изменится к лучшему, Mobilcom не сможет привлечь долгосрочные кредитные средства для рефинансирования выданных ей ранее кредитов. Поэтому эксперты не исключают вариант, при котором германская группа будет поглощена France Telecom.

Пример Mobilcom достаточно типичен для европейского рынка мобильной связи. Сейчас этот сектор столкнулся с кризисом ликвидности. Проблемы у телекоммуникационных компаний возникают, прежде всего, в части привлечения синдицированных кредитов, так как банки и органы финансового контроля проявляют все большую обеспокоенность повышенной концентрацией кредитных средств в одной отрасли. Однако ключевой проблемой для операторов мобильной связи является слабость фондового рынка, не позволяющая телекоммуникационным компаниям прибегать к финансированию посредством эмиссии новых ценных бумаг.

Таким образом, единственным реальным источником финансирования для операторов мобильной связи остается корпоративный сектор. Поэтому компании – производители телекоммуникационного оборудования под давлением своих клиентов вынуждены расширять объемы финансирование операторов мобильной связи. Так, в настоящее время шведская компания Ericsson рассматривает возможность предоставления Mobilcom кредита на сумму в @1.6 млрд.

Как бы то ни было, но и банкиров, и руководителей телекомов беспокоит отсутствие точных оценок реального объема средств, необходимых для создания и введения в строй сетей мобильной связи третьего поколения, а также доходов, которые принесет реализация таких проектов. Так, по мнению главы одной из ведущих компаний – консультантов операторов мобильной связи, телекомы могут сильно недооценивать объем затрат, связанных с созданием сетей третьего поколения.

Первое британское

предупреждение

Нестабильность американского рынка и возникающие в этой связи опасения крупного финансового кризиса еще более осложнили ситуацию в сфере кредитования операторов мобильной связи. Поэтому в последние месяцы положение в этом секторе привлекло внимание органов финансового контроля некоторых европейских стран.

В середине декабря 2000 года Комиссия по финансовым услугам (Financial Services Authority, FSA), высший орган банковского надзора Великобритании, предупредила более 50 банков страны о необходимости тщательно контролировать кредитные операции, проводимые с телекоммуникационными компаниями. Как следует из текста предупреждения, большинство банков управляют рисками, связанными с кредитованием телекоммуникационного сектора, правильно, но не все банкиры делают это "так идеально, как хотелось бы". По мнению чиновников Комиссии, банки должны быть "особенно бдительными" и отслеживать любое изменение положения в сфере телекоммуникаций.

Предупреждение Комиссии по финансовым услугам имело форму письма, направленного главным исполнительным директорам банков. Оно последовало за изучением степени вовлечения 34 британских банков в кредитование телекоммуникационных компаний. Впрочем, представители Комиссии не указали, какие именно банки были проверены и будут ли применены к ним какие-либо меры.

Этот документ FSA стал первым шагом в рамках нового подхода органов контроля к регулированию финансового рынка. Теперь их основное внимание будет сосредоточено на областях наибольшего потенциального риска для стабильности финансовой системы, в том числе и на кредитовании отдельных отраслей.

В ходе проведенных FSA исследований выяснилось, что средний суммарный объем средств, вложенных в телекоммуникационный сектор, достигает у крупных коммерческих кредиторов, примерно, 40% от их капитала и 5% – от общих активов. К примеру, у Barclays Group объем кредитов, выданных телекомам, составляет около 3% от активов группы. Поэтому FSA считает, что крупные банки должны иметь усовершенствованные системы управления рисками и в то же время избегать чрезмерной концентрации кредитных средств в одном отдельно взятом секторе.

Действия британских органов финансового контроля вынудили банкиров более тщательно анализировать каждый запрос на получение кредитов. Как следствие, в настоящее время рынок синдицированных кредитов оказался фактически закрытым почти для всех телекоммуникационных компаний, за исключением разве что самых известных и крупных из них.

"Почин" FSA вскоре поддержали и ее французские коллеги. В изданном в декабре 2000 года ежемесячном бюллетене Banque de France сообщалось, что органы финансового контроля центрального банка приступили к обстоятельному изучению степени вовлечения французских банков в кредитные операции с компаниями – операторами мобильной связи. Руководители центробанка призвали французских банкиров относиться к кредитованию телекоммуникационного сектора с максимально возможной осторожностью.

Согласно данным Banque de France, около 90% от общего объема займов европейским компаниям – операторам мобильной связи приходятся на группу из порядка 50 ведущих европейских банков. За первые девять месяцев 2000 года объем кредитов, предоставленных ими компаниям сектора, составил, примерно, $80 млрд. При этом, хотя активность французских банков в этом секторе существенно возросла, показатель отношения кредитов, выданных телекомам, к активам оставался у них намного ниже, чем у ряда зарубежных конкурентов (около 2%). В то же время, по мнению Banque de France, постоянный рост рисков в телекоммуникационном секторе должен заставить банки быть более бдительными.

По словам представителей французского центробанка, "было бы желательно, чтобы объем кредитов, выдаваемых французскими банками операторам мобильной связи, соответствовал удельному весу телекоммуникационного сектора в экономике Франции и мировой экономике в целом". В текущем году Banque de France и его надзорный орган будут совместно с соответствующими зарубежными институтами тщательно отслеживать все кредитные операции, связанные с телекоммуникационными компаниями.

Озабоченность в связи с резким ростом объемов кредитования телекоммуникационного сектора высказывают также британский центральный банк (Bank of England) и Банк международных расчетов (Bank for International Settlements, BIS) – транснациональный форум центральных банков мира со штаб-квартирой в Базеле. Bank of England в декабрьском выпуске Обзора финансовой стабильности (Financial Stability Review) предупредил банки о резкой активизации во второй половине 2000 года рисков, связанных с кредитованием компаний – операторов мобильной связи. Что же касается BIS, то эта организация в своих августовских и ноябрьских отчетах за 2000 год указала на растущее вовлечение банков в кредитование телекоммуникационного сектора, однако не поместила никаких выводов относительно рисков, связанных с этим процессом.

Без паники на "Титанике"!

Более оптимистично смотрят на ситуацию в сфере кредитования телекоммуникационных компаний эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor's. По их мнению, общая обеспокоенность масштабами банковского кредитования компаний этого сектора экономики несколько завышена, так как, хотя общий объем выданных телекоммуникационным компаниям займов действительно довольно велик, все они пока вполне успешно поглощаются глобальной финансовой системой.

По данным Loanware, начиная с 1997 года, объем кредитов, предоставленных телекоммуникационным компаниям во всем мире, составил $866 млрд. без учета рефинансированных кредитов. Из этого объема $302 млрд. были выделены американскими банками, $318 млрд. – европейскими, $68 млрд. – японскими.

По словам специалистов Standard & Poor's, обеспокоенность инвесторов относительно финансовой стабильности положения компаний – операторов мобильной связи, помимо всего прочего, привела к подрыву доверия к банкам, которые финансируют эти компании, в особенности если речь идет об организаторах крупных синдицированных кредитов или об андеррайтерах эмиссий долговых ценных бумаг. Тем не менее, аналитики агентства считают, что степень вовлечения крупных банков и брокерских фирм в операции с телекоммуникационным сектором еще не настолько велика, чтобы вызывать действительно серьезное беспокойство.

В качестве примера специалисты Standard & Poor's приводят американский банк Chase Manhattan. Участвуя во многих кредитных синдикатах, он предоставил различным телекоммуникационным компаниям порядка $100 млрд., однако на балансе банка сейчас находится только незначительная часть этой суммы, так как максимальная часть кредитов была продана банковским и небанковским инвесторам. По мнению аналитиков Standard & Poor's, подобная ситуация сложилась и в подавляющем большинстве других крупных банков, поэтому в настоящее время ни один финансовый институт не вложил в рискованные проекты в сфере телекоммуникаций столько собственных средства, чтобы можно было всерьез опасаться за его финансовую стабильность.

Эксперты Standard & Poor's отмечают, что в последние несколько лет одним из главных факторов, сдерживающих рост объема средств, вкладываемых банками в кредитование телекоммуникационного сектора, стал повышенный спрос на рисковые кредиты со стороны институциональных инвесторов и страховых компаний. В 1999-м и в первой половине 2000 года они приобрели у банков около 42% таких кредитов.

В отчете, опубликованном Standard & Poor's, также указывалось на отсутствие детальной информации о степени вовлечения банков в кредитование компаний – операторов мобильной связи. По данным экспертов агентства, более-менее систематическую информацию по этому вопросу предоставляют лишь канадские банки. Так, объем высокорисковых кредитов, выданных канадскими финансовыми институтами телекоммуникационным компаниям, по состоянию на конец третьего квартала 2000 года, составил около $7.7 млрд. при общей реальной капитальной базе, примерно, в $35 млрд. Объем менее рискованных кредитов, отнесенных Standard & Poor's к категории "investment grade", выданных канадскими банками операторам мобильной связи, равен, приблизительно, $7.6 млрд.

Брокерские фирмы, как и банки, предпочитают особо не разглашать информацию об операциях в секторе телекоммуникаций. Поэтому экспертам приходится получать необходимую информацию из самых различных источников. Так, американский инвестиционный банк Morgan Stanley Dean Witter объявил о понесенных им в третьем квартале 2000 года убытках в результате операций с высокодоходными облигациями в размере около $0.04 на акцию, что ориентировочно соответствует $44 млн. до выплаты налогов, и об аналогичных убытках, прогнозируемых на четвертый квартал. По мнению большинства аналитиков, речь здесь идет, прежде всего, об облигациях, так или иначе связанных с компаниями телекоммуникационного сектора.

Эксперты Standard & Poor's считают, что вложения банков в кредитование телекоммуникационного сектора, не превышающие 30% от объема их собственного капитала, не угрожают стабильности финансовых институтов. Однако, так как телекомы в последние годы были в числе крупнейших заемщиков, ухудшение их финансового положения и, тем более, дефолты по их обязательствам могут причинить многим крупным американским и европейским банкам значительные убытки.

Не считают нынешнюю экономическую ситуацию особенно угрожающей и специалисты Форума финансовой стабильности (Financial Stability Forum, FSF) – организации, которая объединяет представителей органов финансового контроля и экспертов из развитых стран. В сентябрьском отчете FSF за 2000 год было отмечено, что после анализа положения кредитов на общую сумму в 120 млрд. ф. ст., выданных банками телекоммуникационным компаниям, не было найдено серьезных поводов для беспокойства.

Но все это, правда, не означает, что такие поводы вообще не появятся. От банков сегодня требуется проявлять разумную осторожность по отношению к финансированию мобильной связи третьего поколения.

Алексей Вересюк,
по материалам
Financial Times, Reuters, iSteelAsia.com

 
© агенство "Стандарт"